农产品日报:豆粕小幅回落 油脂区间震荡

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:黄玉萍/范红军/徐亚光 日期:2020-07-08

  市场分析与交易建议

      白糖:夜盘增仓上行

      昨日郑糖震荡,夜盘拉涨较多。截至2020 年6 月底,本制糖期全国累计销售食糖709.61万吨(上制糖期同期销售食糖761.29 万吨),累计销糖率68.13%(上制糖期同期70.75%),其中,销售甘蔗糖606.64 万吨(上制糖期同期653.11 万吨),销糖率67.24%(上制糖期同期为69.15%),销售甜菜糖102.97 万吨(上制糖期同期108.18 万吨),销糖率73.93%。虽6 月销糖不及预期,但近期销售进度较好,国家有意放开配额外进口,在目前内外价差较大进口利润丰厚背景下,后期进口压力将比较大,但政策仍有一定不确定性。

      交易建议:目前内外价差较大进口利润丰厚背景下,后期进口压力将比较大。当下全国气温不断升温,市场步入传统型旺季消费。9 月合约虚实比偏高值得留意,短期宜多看少动,或短线参与。

      中性。

      风险因素:政策变化、COVID-19 疫情、原油价格、主产国天气棉花:震荡小幅回落

      国内郑棉震荡小幅回落,抛储成交良好,7 月7 日储备棉轮出销售资源8041.96 吨,实际成交8041.96 吨,成交率100%,平均成交价格11533 元/吨。整体看内盘需求一般,抛储后期供应增加,美棉近两天高位震荡小幅回落,但后期仍然有天气炒作可能,美棉走弱背景下郑棉短期承压走弱,继续等待需求启动。

      策略:单边震荡思路,中性,可介入91 反套。风险:宏观风险,政策风险豆菜粕:期价小幅回落

      美豆收盘下跌,作物生长报告显示优良率维持71%。另外气象预报好转,但中部部分主产州仍面临炎热干燥天气,持续关注。本周五USDA 将公布月度供需报告,正常年份7月报告一般不调整单产,分析师平均预估19/20 年度期末库存5.84 亿蒲,20/21 年度期末库存4.16 亿蒲,6 月报告两者预估分别为5.85 亿蒲和3.95 亿蒲。

      连豆粕同样有所回落。现货基本面变化不大,随着进口大豆增加,国内大豆库存增、油厂开机率保持高位。现货基差上涨,昨日总成交46.5 万吨,成交均价2857(+6)。截至7 月3 日沿海油厂豆粕库存增至99.8 万吨,连续十一周增加,但累库速度放缓。国内菜籽小供给小需求的局面不变,中加关系紧张使得菜籽进口不畅,油厂菜籽库存和开机率均处于历史同期偏低水平。菜粕此前连续多个交易日无成交,昨日成交500 吨。截至7月3 日沿海油厂菜粕库存2.7 万吨,去年同期2.3 万吨;港口颗粒粕库存22.57 万吨,仍为历史同期最高。

      策略:单边看多,逢低买入;套利方面关注01 合约豆菜粕价差扩大机会。

      风险:美国产区天气,存栏及养殖需求恢复,中美关系,新冠肺炎疫情发展等油脂:区间震荡

      昨日棕榈油和豆油价格明显回落,菜油价格保持坚挺。MPOA 发布数据显示6 月马来西亚毛棕榈油产量环比增加12.7%,市场对后期产地产量恢复转向乐观预期。同时印度SEA 发布数据显示6 月棕榈油进口量56 万吨,同比减少18%,数据显示印度植物油进口更多转向豆油和葵油等品种。国内进口利润倒挂幅度扩大,现货基差持稳,成交放缓。

      后期油脂期价格走势的驱动仍然要回到产地棕榈油产量和库存的变化趋势上来,等待市场新的矛盾出现。

      策略:单边中性,区间震荡;套利策略关注01 合约豆棕价差扩大机会。

      风险:国外产量不及预期。

      玉米与淀粉:期价震荡运行

      期现货跟踪:国内玉米现货价格多数稳定,局部地区小幅上涨;淀粉现货价格涨跌互现,整体持稳。玉米与淀粉震荡运行,全天波动不大。

      逻辑分析:对于玉米而言,考虑到接下来临储和一次性储备可抛储量不足以抵消新作上市之前的需求量,新作上市之前渠道库存或难有增加,如无大量进口改变当前年度和下一年度供需缺口预期,则期现货价格回落空间受限。与此同时,短期内政策因素或依然存在,临储抛储压力是否完全释放仍有待观察,接下来重点关注现货推动和远月带动两个方面的驱动因素;对于淀粉而言,考虑到淀粉现货生产利润,影响后期行业特别是华北产区开机率,供应端或趋于收缩,而疫情后的恢复和季节性的旺季或带动需求改善,行业供需整体或阶段性改善,对应淀粉-玉米价差继续收窄空间不大,存在阶段性走扩的可能性。

      策略:中期维持看多观点,短期依然存在继续调整的可能性,建议激进投资者继续持有前期多单,谨慎投资者继续持有跨期或跨品种套利对冲潜在风险。

      风险因素:临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情鸡蛋:期价有所反弹

      博亚和讯数据显示,鸡蛋主产区均价2.50 元/斤,环比持平。淘鸡价格4.23 元/斤,环比上涨0.13 元/斤。全国鸡蛋价格整体企稳,销区北京、上海稳定,产区止涨趋稳,局部地区小幅调整。近期各产区走货再次偏缓,蛋商拿货积极性不高,部分地区粉蛋价格偏强,南方到货仍有压力,且多地区持续降雨导致鸡蛋质量不佳,预计近期鸡蛋价格或低位窄幅震荡调整。期价近月走强,然对应现货仍有大幅升水,继续上涨依赖现货反弹力度。以收盘价价计,1 月合约上涨17 元,5 月合约上涨6 元,9 月合约上涨40 元。主产区均价对主力合约贴水1488 元。

      逻辑分析:鸡苗价格历史同期新低,鸡苗补栏减少,利好远月合约;关注后期补栏及淘鸡力度对主力合约的影响。

      策略:中性。

      生猪:猪价大幅上涨

      博亚和讯数据显示,全国外三元生猪均价37.25 元/公斤,环比上涨0.60 元/公斤;白条肉均价49.79 元/公斤,环比上涨2.42 元/公斤。猪价继续大幅上涨,昨晚屠企收购价趋稳,个别企业下调。当前北方地区猪价已达36 元/公斤高位,南方多地突破40 元/公斤。近期全国多地暴雨,生猪调运受阻,出栏减少。另一个方面7 月出栏的生猪多数在12 月、1 月出生,对应能繁母猪是去年8、9 月份,此时恰是能繁母猪产能最低的时候,单从供给端而言,七月生猪的供应缺口或为本年度最大。短期而言,高价或面临回调风险,然上涨依然是主旋律。