中信证券晨会

类别:晨报 机构:中信证券股份有限公司 研究员:诸建芳/陈聪/明明/徐晓芳/罗鼎/陈俊斌 日期:2020-07-08

  海外宏观经济专题研究—美国疫情二次爆发下的风险传导宏观经济|本文通过对比当前海外宏观环境与3 月全球金融市场大跌时的差异来分析美国疫情二次爆发后可能的风险传导路径以及未来金融市场出现波动可能的触发因素。

      人民币汇率点评—人民币汇率盘中升破“7”对资本市场的三个启示宏观经济|近期人民币汇率明显走强,7 月7 日早间离岸美元兑人民币汇率升破“7”,我们认为这反映出了中国资产在现阶段全球经济疫后重启阶段中的相对价值,且趋势有望延续,海外资金也有望在流动性及风险偏好的修复下进一步流入我国资本市场。此外,汇率的升值也为货币政策未来进一步的“宽信用”提供了客观条件。

      房地产行业跟踪报告--今夕何夕?地产处于什么历史位置?

      房地产|从估值的历史水平来看,地产股有反弹空间。从行业的历史位置来看,尽管长周期的繁荣已经进入下半场,但短期企业推货较多,政策平稳。新业务则为板块注入了新的积极因素。

      债市启明系列20200708—股债跷跷板能持续吗?

      固定收益|近期我国股市上涨明显,上证指数7 月7 日收盘0.37%;深证成指7月7 日收盘1.72%。债市则回调明显,截至目前10 年期国债收益率录得3.015%,较6 月末上行了19.2Bps;10 年期国开债收益率录得3.3225%,较6 月30 日上行了22.25Bp。股强债弱的格局会持续吗?本篇将加以分析。

      周大福(01929.HK)投资价值分析报告—变革提速,老牌珠宝龙头破圈进行时

      商业零售|周大福具有91 年悠久历史,品牌价值、市场份额行业领先,并且在自营、电商渠道和产业链布局上具备独特的竞争壁垒。2018 年以来,珠宝行业进入加速整合期;公司优化加盟政策、快速展店,围绕镶嵌品类重点布局,同时加速品牌年轻化建设,成效初显。在行业集中度提升和自身变革提速的双重驱动下,判断公司有望重回规模扩张、盈利改善周期。首次覆盖,给予“买入”评级。

      祁连山(600720)投资价值分析报告—甘青基建高景气,量价齐升弹性可期

      建筑|公司为甘肃、青海地区水泥龙头,并积极布局西藏。中期内甘肃及青海基建需求较高景气,区域内供给格局向好且电石渣熟料流入影响料趋弱,西藏新线及骨料产能投产后预计将提供业绩增量贡献,公司或将受益于母公司的业务整合预期。我们新增公司2020-2022 年净利润预测19.4/21.9/24.2 亿元,对应EPS预测为2.50/2.83/3.11 元,现价对应PE 为7.1x/6.3x/5.7x;基于PE 及PB-ROE法,参考可比公司估值水平,给予公司目标价23.00 元(对应2020 年PE/PB 为9.2x/2.2x),首次覆盖,给予“买入”评级。

      BRILLIANCE CHI(01114)投资价值分析报告--受益消费升级,估值有望修复

      汽车|疫情冲击下汽车消费“两极化”趋势明显,豪华品牌渗透率快速提升,华晨宝马显著受益,5 月销量增速快速回升至27%。受合资股比变更影响,华晨中国当前估值仅5.8 倍PE,随着乘用车行业数据好转,板块有望迎来估值修复,公司最具弹性。首次覆盖给予“增持”评级,目标价12.2 港币。