宝信软件(600845)：软件、IDC亮眼 中报预计持续高增

　　事件：2020 年7 月7 日，公司公布2020 年上半年业绩预增公告。预计上半年公司归属于上市公司股东的净利润同比增加2.1 亿元到2.9 亿元，同比增长52%到71%。

    　　中报预告超预期。公司预计20H1 归母净利润同比增52%-71%，扣非后增速57%到75%；由于2019 年6 月公司公告收购同一实控人的武钢工技，对合并日前的损益调整进行追溯调整，调整后H1 预计增速为56%-76%。若取调整前归母增速中值，则：20H1 净利润预计为6.56 亿元，单二季度预计实现约3.82 亿元，Q2 同比增速可达87%（参考20Q1 归母净利润增速为45.86%）。公司中报业绩预告大超预期。

    　　上半年软件开发等业务表现亮眼。由于会计政策变更，20Q1 时公司对旧准则下部分业务涉及已确认的收入、成本、利润分别对一季报中资产负债项目和留存收益进行调整，主要涉及软件开发等涉及完工百分比法的业务，预计该变更之影响将在未来几个季度均匀体现。

    　　但排除该因素，实际公司上半年软件相关业务进展顺利，项目节奏的推进和验收是上半年净利润预计高增的最核心因素。新型冠状病毒感染肺炎疫情相对缓和后，公司软件开发及工程服务部分项目完成完工验收，例如Q2 公司承建的首钢产销一体化项目正式交工验收（据公司官网）等。

    　　IDC 实际上架顺利，贡献稳定收益。公司宝之云四期在2019 年正常上架，20Q1-Q2 项目交付顺利。测算宝之云19 年底可用机柜数在27000 个以上，且均已售罄。预计IDC 贡献公司半数左右利润规模，当前与运营商绑定紧密，未来可持续跟踪上海、武汉、南京等核心地段IDC 项目的持续扩张能力。

    　　钢铁IT 相关业务是核心，泛工业信息化和基础设施是重要外延。新基建背景下公司继续深耕信息化/自动化/智能化和IDC 领域：自主研发工业互联网平台xIn3Plat，是工业互联网基础设施的核心部分；借助中国宝武的钢铁产业布局及产业化转型的契机，实现宝之云数据中心基础设施的全国布局。据公司总经理夏总接受上证报采访时公开介绍，“面向钢铁等流程制造业的核心业务是公司战略的‘蛋黄’，钢铁生态圈的工业互联网相关业务是‘蛋清’，信息科技领域的布局则是‘蛋壳’。”

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司钢铁信息化/自动化业绩将顺利释放，IDC 建设与上架如期推进，维持未来三年盈利预测。预计20-22 年净利润为11.30、14.11、17.60亿元，对应PE 为61、49、40x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：一线IDC 格局可能变化、竞争可能加剧。