宏观与资产配置早评

类别:宏观 机构:五矿期货有限公司 研究员:颜正野 日期:2020-07-08

报告要点:

    宏观经济与政策:

    1.欧元区 7 月 Sentix 投资者信心指数-18.2,前值-24.8。

    2.欧元区5 月零售销售年率-5.1%,前值-19.6%。

    资产配置:

    股票市场:股指放量暴涨,沪指+5.71%,创指+2.72%,两市成交达1.57 万亿。风格上偏向金融、周期等低估板块,表征情绪的远月IC 贴水大幅度收敛。

    隔夜美股跟随走强,标普500 指数+1.59%。

    利率市场:股债跷跷板效应,国债期货大跌,主力T-1.06%,TF-1.07%,TS-0.39%。资金利率边际回落,隔夜Shibor 收于1.346%(-1.8bp)。

    商品与汇率市场:周五沪油+0.30%,沪金-0.22%,人民币兑美元暴力升值,USDCNH 收于7.01。

    观点:

    股指连续大阳线激发市场做多情绪,投资者充分感受到充沛流动性的力量。更值得关注的是:

    1.股指风格切换至低估的金融、周期;2.证券板块集体大涨;3.两市成交升至万亿规模。梳理基本面信息,信用货币维持宽松叠加基本面环比复苏,方向性做多并无逻辑问题,但短期大涨主因资金面驱动叠加低估值板块的一次性情绪释放,从历史来看,低估值板块集体走强或为变盘时点,我们倾向于沪指前高位有技术压制,股指长期主线仍在于成长。

    长期继续交易宽松后的经济复苏、社融回升逻辑,多股多债策略继续持有,保持IC 高仓位,T 低仓位。此外,资金腾挪至股市可能导致商品、债券市场风险偏好的变化。