长安汽车(000625)：自主持续高歌猛进 福特继续保持健康库存

　　事件：长安公布6月份销量，整体同比增长38.6%。

    　　1、引力系列上市并没有对CS 系列SUV 产生冲击。我们预计6 月UNIT-T交付0.7 万台左右，CS75 系列仍然在2 万以上，CS55 和CS35 销量也相对平稳，因此引力全新品牌的上市对原有CS 系列车型并没有产生较大替代。

    　　2、引力系列开辟全新客户市场。引力系列目标90 后年轻人市场，以更加前卫的外形和更加先进的汽车电子、自动驾驶功能来吸引客户，与传统的长安主品牌产生了有效的差异化，为长安自主开辟了全新的客户市场，也有望带领长安自主持续超越市场增长。

    　　3、逸动轿车销量值得关注。6 月逸动plusA 级轿车销量超过1.5 万台以上，持续保持了较好的销售状态。紧凑型轿车一直是传统合资车厂的主要利基市场，自主品牌较难突破。但是逸动plus 依靠产品力不仅取得了很好的销量，价格区间整体也有所提升，使得紧凑型轿车也将成为未来长安自主新的增长领域。

    　　4、长安福特环比略有下降，但继续保持健康的渠道库存状态。6 月长安福特批发销量2.2 万辆环比5 月下滑，我们预计6 月终端销量表现将好于批发销量，渠道库存将下降继续保持经销商良好盈利水平，下半年销量值得期待。

    　　投资建议：整车中长安更具弹性，三季度开始乘用车进入行业数据“利好”期，建议增配优质乘用车公司，我们预计长安汽车 2020、2021 年净利润40 亿元、60 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业复苏不达预期，新车销量表现不及预期