铝周报：去库放缓 大户采购持续 预计铝价高位震荡运行

观点概述：

    原料端：中铝180 万吨氧化铝产能弹性生产，氧化铝供给阶段偏紧迹象；

    冶炼端，电解铝利润修复良好，投产继续推进，但当前产能压力较小，后期电解铝投复产压力较重，密切关注投电解后续投复产节奏。

    需求端，铝棒加工费逐步回落，库存低位徘徊，需求韧性维持。

    大户采购继续，现货维持较高升水；

    库存端，电解铝依旧去库，去库强度明显减弱。

    综上，供给压力有待释放，氧化铝存趋紧迹象，需求韧性维持，大户采购继续，预计电解铝仍将震荡偏强运行。

    策略建议：

    趋势：观望；

    跨期：观望

    跨市：跨市正套持有；

    重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

    现货升贴水；

    电解铝投、复产情况；

    风险提示：

    宏观刺激加码；

    终端消费回升超预期；

    冶炼厂故障；

    大户超预期采购；