贵金属周报：名义利率上行空间小 通胀弹性相对大

核心观点：

    本周贵金属走势维持大幅度震荡，一方面美经济数据如非农就业、制造业PMI 等良好表现，使得市场对于货币政策宽松的预期开始放缓，长端国债到期收益率有隐隐抬头的迹象，另一方面，随着复工复产的进行，良好的经济数据也意味着需求的逐步恢复，因此对应的长端的通胀预期也开始逐步抬头，两者的博弈使得本周的贵金属波动较大。

    对于后续的走势，我们认为尽管美货币政策存在边际放缓的迹象，但无论是美联储此前的表态，还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为，都会压制名义利率的回升速度，而美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退，对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升，因此长端通胀预期恢复的空间会更大。在这样的背景下，贵金属近期仍将会继续维持震荡上行的趋势。

    策略建议：

    具体操作上，逢低买入。

    风险提示：

    联储释放对于利率政策的乐观预期