万孚生物(300482):万孚生物中报预告业绩显著超预期 新冠检测带来中短期弹性 创新医疗器械迭代打开长期空间

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马帅 日期:2020-07-08

事件:公司发布2020 年中报预告,业绩显著超预期。根据中报预告,预计公司上半年实现归母净利润4.1 亿元–4.5 亿元,同比增长100%-120%;报告期内,公司非经常性损益约为1500 万元左右(主要为政府补助和投资收益),因此公司上半年实现扣非归母净利润约3.98 亿元-4.39 亿元,同比增长约106%-128%。Q2 单季度来看,预计公司实现归母净利润3.15 亿元-3.56 亿元,同比增长135%-166%;实现扣非归母净利润3 亿元-3.4 亿元,同比增长143%-177%。若按照中值测算,预计公司上半年实现归母净利润约4.3 亿元,同比增长110%,扣非归母净利润约4.2 亿元,同比增长117%;Q2 单季度实现归母净利润约3.4 亿元,同比增长151%,扣非归母净利润约3.2 亿元,同比增长160%。

    新冠检测试剂盒为公司带来可观业绩弹性。根据此前京津冀新冠检测联合采购挂网公示信息,公司胶体金新冠检测试剂日产能已达180万人份。根据公司公告,截止到本报告期末,公司新冠产品的销售已经覆盖了欧洲、亚洲、拉美超过70 个国家和地区,公司为新冠疫情的全球战疫做出了突出的贡献,也为公司2020 年上半年的业绩增长带来了强劲的动力。根据OWID 数据:截止6 月17 日,所统计的样本国家合计日检测量超过293 万人份,环比增长超过111%,日检测量维持震荡上行。同时,近期我国针对新冠群体检测不断出台有关政策,6 月8 日国家卫健委印发的《关于加快推进新冠病毒核酸检测的实施意见》明确要求各地实施重点人群“应检尽检”和其他人群“愿检尽检”。在新冠检测国际化+常态化的产业趋势推动下,公司作为行业龙头有望持续受益。

    公司不断丰富新产品布局,创新医疗器械有望在长期内成长为公司业绩的新驱动力。2019 年,公司电化学平台、化学发光平台、干式生化平台等新业务线合计产生收入约5000 万左右,在前期推广工作的基础上2020 年有望逐渐开始放量,加之血栓新产品的上市,2020 年新产品收入整体预计超过1 亿元。此外,分子诊断方面,公司与美国iCubate、比利时Biocartis 的战略合作稳步推进,万孚倍特完成了全自动核酸分析系统的注册检验、血流感染试剂盒的注册检验(且启动多中心临床实验)和呼吸道多重病原体检测试剂盒的开发。万孚卡蒂斯与Biocartis&百时美施贵宝开展MSI(微卫星不稳定性)在中国大陆的注册项目也已提上日程。病理业务方面,公司完成了研产销队伍搭建、产品引进和开发、生产和质量体系搭建、市场测试和试销等前期工作。

    上述新兴业务假以时日有望成为公司新的利润增长引擎。

    投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为58.1%、18.0%、21.1%,净利润增速分别为69.4%、20.3%、25.0%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:疫情进程尚存在不确定性;公司后续订单的不确定性。