长安汽车(000625):自主和合资品牌销量均实现较高增长

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2020-07-08

  核心观点

    长安汽车整体销量继续保持较高增速。长安汽车6 月整体销量19.44 万辆,环比增长11.7%,同比大幅增长38.1%;上半年累计销量83.1 万辆,同比增长1.3%。据乘联会周度数据,6 月全国狭义乘用车批发销量,同比增长3%,公司销量情况好于行业平均水平,其中长安自主品牌、长安福特、长安马自达销量同比增速均好于行业平均水平。公司6 月销量继续保持高增速,下半年销量有望延续目前趋势。

    长安自主品牌保持高增长,Uni-T 已正式上市。长安自主6 月销量9.15 万辆,同比增长33%;上半年累计销量42.04 万辆,同比增长7.3%。5 月,CS75 系列销量达到2.03 万辆,连续两个月销量2 万辆以上;逸动plus 5月销量达到1.37 万辆,销量继续稳步爬升;全新SUV Uni-T 在6 月21 日正式上市,5 月份预售销量即达到3760 辆,有望成为另一款热销车型。长安自主品牌的新产品周期车型持续发力,下半年销量有望实现较高增长。

    长福与长马销量同比均高增长。长安福特6 月份销量2.21 万辆,同比大幅增长37%;上半年累计销量9.74 万辆,同比增长29.7%,远好于行业平均水平。长安福特上半年销量实现较大增长,主要受益于多款新车型推出以及去年同期的低基数效应,其中锐际成为半年度销量主力。长安福特探险者于6 月中旬正式上市,首两周即获得2000 台订单。长福销量持续增长,有望拉动盈利改善。长安马自达6 月份销量1.26 万辆,同比增长30.8%;上半年累计销量5.6 万辆,同比下滑8.4%。零售端,6 月长马销量1.21 万辆,同比小幅下滑0.3%。长马全新紧凑型SUV CX30 于5 月底上市,至6 月中旬订单量已达5000 辆,未来销量有望逐步爬升。

      财务预测与投资建议:

      预测2020-2022 年EPS0.75、0.92、1.12 元,因公司亏损,我们用PB 进行估值。可比公司20 年平均PB1.6 倍左右,给予公司2020 年PB1.6 倍估值,目标价15.87 元,维持买入评级。

      风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。