金融工程研究：上证综指冲关3400点 年内剑指3800

　　报告摘要：市场风格切换，大金融板块表现强势：

    　　2020年7月7日，上证综指收盘3345.34，点，当日上涨0.37%，创2年半新高。上周以来金融地产板块表现强势，涨幅居前五的行业分别是休闲服务、非银金融、房地产、银行和食品饮料。央视新闻联播于昨日报道新闻“沪指涨近6%创2年半新高两市成交量逾1.5万化”，同时专家认为，中国出色的疫情防控能力与防控成绩是中国经济复苏和股市上涨的最大动能。

    　　本轮牛市已经来临，上证综指年内剑指3800：目前牛市开启的三个条件已经具备：第一，宏观环境上，景气度指标持续回升，通胀处于相对低位。第二，企业盈利处于持续回升通道基本可以确定，第三，信用改善是近期市场上行的主要驱动因素。今年年内预计处于全面牛市的第一阶段，计算前三轮全面牛市的起点至三阶段高点的平均涨跌幅，并以此来估算本轮全面牛市的涨幅空间，上证综指点位空间可到4130，年内则可上看3800点。我们认为短期内估值修复引发的风格切换仍将持续，至少可以持续到8月底，短期建议继续关注大金融板块的强劲复苏。从全年来看，风格极端分化的核心服动因素仍在，并且尚未出现政策层面的催化剂，下半年大概率仍是强者恒强的局面，长期来看建议也要把握住消费和成长板块的强势行情楚续。建议关注富国上证综指ETE：截止目前，富国上证综指ETF（10210）是目前市场上唯一一只跟踪上证指数的ETF，可以进行场内交易，同时有投资该ETF的联接基金：富国上证综指ETF联接（100053），该基金最近3年的年化跟踪误差为2.49%，目前跟踪误差控制情况良好。自上市以来，富国上证综指ETF年化收益率为4.12%，同期上证综指年化收益率为1.26%，年化超额收益率为2.86%，有明显超额收益。主要原因是富国上证综指ETF可以参与打新增厚收益，同时考虑了成分股分红，以及抽样复制的跟踪方式可能会貢献一部分超额收益。

    　　风险提示：以上分析均基于模型结果和历史测算，存在的风险点有：宏观数据政策变化风险，模型失效风险。