房地产行业：强者恒强 百强房企销售强劲 积极关注板块配置机会6月百强房企销售点评

投资要点：

    1、6 月TOP100 房企销售强势增长

    根据克尔瑞公布的2020 年6 月百强房企销售榜单，6 月TOP100 房企销售金额为14610 亿元，环比增速为34%，同比增速15%，同比增速较上月上升3pct；1-6 月TOP100 房企累计销售金额为51234 亿元，同比增速为-2.48%，同比增速较上月回升5.46pct。随着疫情影响消退，受抑制需求正在逐步释放，叠加房企推盘力度加大和流动性宽松等积极因素，销售数据保持强势恢复趋势。我们认为下半年下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，房企销售韧性也将持续强劲，基本面改善有望持续。

    2、头部房企销售门槛大幅提升，TOP20 房企销售表现强劲2020 年6 月头部房企销售门槛均相对去年同期大幅提升。2020 年6 月TOP3、10、20、50、100 房企的销售门槛分别为3180、1107、673、309、94 亿元，同比分别为+12.6%、+5.2%、-1.2%、+0.9%、-9.0%。头部房企，尤其以TOP1-3 最为明显，延续5 月以来强势的销售增长趋势，TOP51-100房企销售金额门槛则同比略有下滑，梯队分化明显。同时TOP1-100 房企单月销售金额同比均有较大增幅，数据亮眼，行业景气度持续上升。2020 年6 月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100 房企6 月销售额为2282、3048、2807、3634、2746 亿元，同比增速分别为+14.2%、+7.0%、+34.7%、+5.0%、+16.3%，增速分别较2020 年5 月+2.72%、+5.23%、+9.84%、+3.29%、+7.75%。

    3、强者恒强，头部房企数据亮眼引跑行业

    2020 年6 月销售金额超过100 亿的房企数量为49 家，同比增加6 家，环比增加15 家。其中销售额超过400 亿的有7 家，分别为碧桂园（810 亿）、中国恒大（752 亿）、万科地产（720 亿）、保利发展（643 亿元）、融创中国（542 亿）、中海地产（541 亿）、绿地控股（412 亿元）。于此同时，销售额超过200 亿的有20 家。从6 月单月同比增速来看，头部房企销售相较5 月增长情况更为强劲，其中中国恒大、中国金茂、金地集团、金科集团、绿城中国数据醒目，销售同比增速为47.4%、57.0%、61.0%、100.5%。目前来看，TOP1-20 房企数据亮眼，强者恒强格局更为显著。

    4、投资建议

    7 月以来受行业基本面强势回暖和市场风格向低估值转换的推动，地产板块涨势强劲。我们认为当前板块估值虽持续修复，但仍处于历史低位，未来修复空间仍较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低，基本面改善有望持续，将继续推动板块估值修复。行业基本面稳健修复、政策面保持一贯、资金面偏宽松，积极因素不断累积，行业竣工高峰逐步到来，对开发类房企的业绩锁定度加大，对物管企业的管理面积增速提升也起到积极作用。我们重申行业“推荐”评级，建议把握四条主线精选公司：

    1）低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口；

    2）销售提速、弹性较大的优质成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设；

    3）存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股：天健集团、南国置业、中交地产；

    4）物业管理行业标的：招商积余、新大正、南都物业。

    5、风险提示

    经济及行业的下行压力；政策调控具有不确定性。