化工策略日报:预期支撑需求 化工偏强谨慎

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:胡佳鹏/李青/黄谦 日期:2020-07-07

  摘要:

      板块逻辑:

      原油延续偏强走势,叠加近期国内股市加速上涨,给市场带来较好预期,另外全球经济复苏或是一个中长期过程,成为一个慢变量,在化工新产能未集中释放前,整体或仍存在一定支撑,出现大跌的概率不大,反弹也可能较为缓慢。

      化工品基本面仍有分化:聚烯烃、PVC 中上游都去库相对较好,基本面最好,预期再次好转的支撑下,边际压力增加被掩盖掉,行情转弱需要压力进一步积累;尿素工厂主动去库至低位,不过需求预期悲观下,价格低位震荡;苯乙烯下游、MEG 和PTA下游聚酯环节去库也都较好,但聚酯需求后劲不足,上游供应也有恢复预期,压力也有一定积累,继续推动需要成本加持;而甲醇港口压力持续积累,不过国内外检修增多,预期出现好转,不过随着上游利润修复,供应弹性压力或逐步增强,从而抑制盘面反弹空间。整体来看,虽然预计整体边际压力有所增加或增加预期,但目前现货面存在支撑,叠加需求逐步好转,8 月逐步进入金九银十旺季周期,因此在新产能未释放前,边际压力或难改变供需方向。

      因此整体而言,三季度宏观和供需好转预期或继续对化工形成支撑,在产能未集中释放前,化工仍不建议大幅做空,反而等待回调后偏多的赢面或偏大,亦可以根据内部基本面分化,进行对冲操作。

      单边策略:多头继续谨慎持有

      09 合约对冲策略:PP-3*MA 偏多持有,继续多PTA 空MEG,多LLDPE 空PP

    风险因素:原油价格持续大涨、宏观利好持续释放