光线传媒(300251):动画电影业务步入收获期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/苗瑜 日期:2020-07-07

  本报告导读:

      公司多厂牌、多题材布局,在影视内容制作和发行业务上均建立了稳固的核心竞争力,产品线丰富;同时深入布局的动画电影产业链逐步进入业绩兑现阶段。

      投资要点:

      上调目标价至 15.39元,维持增持评级。公司多厂牌并举实现多内容题材覆盖,动画电影产业链布局进入收获期,考虑到疫情影响下调2020 年EPS 至0.08(-0.26)元,上调2021 年EPS 至0.46(+0.1)元,预计2022 年EPS0.54 元,上调目标价至15.39 元(+58.5%),维持增持评级。

    持续优化影视业布局,多厂牌齐头发展。公司根据电影行业不同阶段的发展趋势,先后在地推发行、喜剧/青春片内容赛道、多厂牌打造及互联网发行等领域打造了在电影内容制作发行领域的核心竞争力。此外公司不断拓展业务边界,在剧集及艺人经纪艺人经纪领域均实现了突破,进一步完善公司内容产品矩阵,构筑了公司影视业务的基本盘。

    国产动画电影产业具备广阔空间。《哪吒》打开国内动画电影天花板,但相对于日美等发达市场,国内动画电影的票房占比仍在低位,随着内容制作能力持续提升,国产动画电影有望摆脱低幼向为主的市场格局,成人向/合家欢题材占比有望持续提升。随着动画电影内容爆发及头部公司产业链布局完善,未来衍生变现有望成为产业新增长点。

    公司动画产业布局迎来收获期。公司自2015 年依托彩条屋影业平台逐步打造了涵盖IP 内容获取、影视内容制作及下游衍生品开发在内的国产动画电影全产业链布局。《哪吒》成为爆款则验证了公司对内容质量的把控能力,随着以《姜子牙》《深海》等为代表的后续动画产品逐步落地,公司有望打造新的核心增长点。

    风险提示:政策及监管、市场竞争及影视作品销售情况存在不确定性