有色金属行业月报:金价创新高 基本金属恢复至疫前水平

类别:行业 机构:中原证券股份有限公司 研究员:周建华 日期:2020-07-07

投资要点:

    有色板块涨幅同步大盘。6 月,上证综指上涨4.64%,有色板块上涨4.39%,表现基本和大盘持平。除稀土磁材板块外,其他有色所有子行业均呈上涨态势,其中镍钴锡梯板块涨幅均达17.1%,锂、其他稀有金属和黄金板块分别上涨9.6%、7.0%和5.7%。

    贵金属:6 月北京疫情出现反复,但严格管控措施使疫情在短时间内得到有效控制;中印边境冲突、中美关系因为香港版国家安全法问题出现动荡。美联储货币政策维持超级宽松态度。贵金属价格有望在下半年站稳1800 美元/盎司。

    基本金属:6 月中美制造业PMI 指数继续改善,美国6 月新增非农就业人口创历史新高,各国复工复产后使经济预期持续向好;中国央行于7 月1 日起下调再贷款及再贴现利率,释放宽信用信号。虽然基本金属实际消费进入淡季,但受制于供需时间错配、且南美疫情形势持续发酵,上游供应端口风险仍存,对进本金属价格形成有力支撑。

    小金属:钴产品,6 月外媒报道特斯拉与钴矿最大供应商嘉能可达成钴供应长期协议,消除了年初特斯拉去钴化的传闻,对钴价预期形成有效刺激。随着恢复经济活动,智能手机和新能源汽车消费也逐步恢复,钴的供需正逐步改善,未来价格上行概率较大。

    稀土:近期工信部发布《关于做好稀土行业惠企政策对接落实工作的通知》,国家政策方面有利于稀土行业供需平衡。在全国各地积极推动新基建项目的建设的利好推动下,加之随着欧美经济恢复,需求方面好转,稀土价格整体或保持上涨态势。

    投资建议:截止6 月底,有色板块PE 为37.6 倍,贵金属PE 为45.5倍,基本金属256.1 倍,稀有金属54.6 倍,有色板块估值略高于历史中位数35.06 倍。虽然疫情呈现反复态势,但总体预期向好,各国复工复产带来经济复苏,大部分金属价格已经恢复到疫情之前的水平,有色企业盈利将大幅改善。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注贵金属、铜、钴等板块。建议关注公司:山东黄金(600547.SH)、贵研铂业(600459.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、云南铜业(000878.SZ)、江西铜业(600362.SH)。

    风险提示:(1)经济复苏不及预期;(2)中美冲突加剧。