电气设备和新能源行业周报:欧洲新能源车市场全面复苏

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2020-07-07

投资摘要:

    市场回顾:

    截止7 月3 日收盘,电力设备及新能源板块上涨4.39%,相对沪深300 指数落后2.39%。电力设备行业涨幅在中信30 个板块中位列第19 位,位于中游。从估值来看,当前行业整体50.73 倍水平,处于历史中位。

    子板块周涨跌幅:风电(+1.04%),锂电池(+1.2%),配电设备(+3.38%),储能(+4.36%),核电(+4.72%),输变电设备(+5.02%),太阳能(9.47%)。

    股价涨幅前五名:爱康科技、英威腾、盛屯矿业、良信电器、珈伟新能。

    股价跌幅前五名:*ST 湘电、天齐锂业、亚玛顿、神力股份、*ST 京城。

    行业热点:

    光伏风电:国家电网公布第一批可再生能源补贴项目清单,总容量10.4GW。

    投资策略及重点推荐:

    新能源车:新基建成为拉动经济的重要推手,预计2020 年全年将完成充电桩行业投资100 亿元左右。双积分管理办法明确2021-2023 年新能源汽车积分比例要求,2021-2023 分别为14%、16%、18%。本周锂电池价格保持稳定,上游原材料价格出现下滑:六氟磷酸锂(-0.28%),硫酸钴(-0.19%),四氧化三钴(-0.75%),碳酸锂(-0.98%),钴粉(-1.15%),氢氧化锂(-1.32%),电解钴(-3.77%)。正极材料中钴酸锂(-0.41%),其余正极材料、电解液以及负极材料、隔膜材料价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

    光伏:2020 年竞价项目落地,总规模26GW 超预期。本周组件价格全面小幅下跌(-0.76%~-0.51%),硅料价格上升,多晶硅菜花料(+10.34%)。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和PERC 电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

    风电:国家电网预计2020 年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

    电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020 年投资1811 亿,确保年内建成“3 交1 直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

    每周一谈:欧洲新能源车市场全面复苏

    海外新能源车市场逐渐复苏,已基本恢复至年初疫情前水平。欧洲依然是2020年全球重要的增量市场,预计6 月销量约9 万辆,与去年同期基本持平。美国市场已在5 月出现拐点,环比增速转正,预计6 月销量1.8 万辆,同比降幅进一步缩窄,预计美国市场全年新能源车销量约为30 万辆,同比降幅约8%。特斯拉发布2020Q2 产销数据,实现电动车交付9.1 万辆,同比下降4.9%,环比增长2.4%。

    其中Model 3 交付8 万辆,占比88.3%,超出市场预期。

    欧洲各国新能源车渗透率保持同比高增速,电动化趋势稳定。进入2020 年以来,各国新能源车渗透率均保持同比正增长,德国、法国在补贴政策刺激下增长幅度较大,挪威电动化市场进一步成熟,目前渗透率基本维持稳定,西班牙、荷兰当前市场规模较小,但具备增长潜力。

    欧洲市场对PHEV 偏好程度高于全球平均水平。根据2020 年1~5 月销量top20车型统计,欧洲地区32.8%为PHEV,全球平均水平仅为17.3%。2019 年欧洲PHEV 销量占电动车比例高达35.6%,同期美国为26.1%,我国仅为21.3%。

    德系、法系车企贡献大部分市场供给。2020 年1~5 月欧洲销量前20 的电动车型中,德国占10 款,销量占比38.8%,法国占3 款,销量占比22.2%。从5 月销量来看,雷诺ZOE(销量3,712,市占率7.9%)、大众e-Golf(销量2,488,市占率5.3%)超过特斯拉Model 3 成为欧洲区销量冠亚军。

    我们预计2020 年欧洲新能源车销量有望达到100 万辆,实现同比增长80%。我们看好欧洲电动化长期趋势,关注LG 及宁德时代供应链,推荐受益于电动化加速的电池龙头宁德时代,负极材料龙头璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。

    投资组合:隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。