金融工程期货周报:每周商品荟萃

类别:金融工程 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-07-07

投资摘要:

    市场回顾:

    本周商品期货市场整体偏强,板块分化较为严重。贵金属方面,延续了上周双涨的趋势,但是涨幅明显降低,本周金银涨幅均不大,沪金勉强收红,沪银涨幅也很一般,回到金弱银强的格局。普通金属由沪镍领涨,全线收红且涨势喜人,沪镍由上周跌三甲一跃成为本周涨三甲,沪铝紧随其后成为第四。黑色系板块则略显极端,动力煤大涨成为本周亚军,焦炭则大跌成为本周跌幅榜首,铁矿石紧跟焦炭的步伐成为跌幅亚军,螺纹钢、热轧卷板和焦煤则是几乎没有变化。化工板块除了PTA 和乙二醇小幅下跌外,其他均上涨,沥青的表现最佳,不但成为榜首,其涨幅甚至超过二三名之和。农产品除了棕榈油小幅下跌其他均上涨,豆粕涨幅进入前五,且与二三四名差距较小。成交额方面,铁矿石重夺冠军宝座,沪银则是紧随其后。

    商品期货主力涨幅前五名:沥青、动力煤、沪镍、沪铝、豆粕。

    商品期货主力跌幅前五名:焦炭、铁矿石、棕榈油、乙二醇、PTA。

    投资策略及重点品种推荐:

    1、贵金属:建议继续持有金银多单。失业总人数连续第13 周下降,但降速趋缓,低于预期。6 月份美国财政部发放了1085 亿美元但失业救济金,为2005年以来最高记录。支撑金价前景的重要因素依然存在,黄金白银继续多单持有。

    2、普通金属:沪铜建议观望。沪铜库存开始上升。供给侧,智利和秘鲁两国的疫情趋于稳定,铜矿供应面临的长期不确定性有所下降,但短期内仍然面临扰动。需求侧,需警惕国内需求淡季逐步到来。从季节性角度分析,当前库存较近五年相比仍然维持在较低水平,现货偏紧的格局短时间内不会被打破。

    3、黑色系:铁矿石保持观望。需求侧,全国高炉开工率停止上升,钢材社会库存再次上升,钢材终端需求出现环比走弱,实际需求对铁矿石价格对支撑减弱。供给侧,巴西和澳洲港口库存总量均有所上升,本周我国铁矿石到港总量维持较高水平,港口铁矿库存小有累积,此外巴西发货量由降转增,淡水河谷全年产量3.1-3.3 亿吨的目标不变,2022 年具备4 亿吨生产能力目标不变。因此,铁矿石后期或继续偏弱震荡。

    4、化工品:PTA 暂时观望。近期PTA 开工负荷率保持不变。下游开工率方面,聚酯工厂开工率上升,江南织机的开工率保持稳定。近期多套装置重启下,供应环比放量,同时下半年TA 供应端依然有1040 万吨新增产能量待释放,产能增量多在4 季度上线,实际供应兑现到市场集中在11-12 月份,总体来看,2020 年TA 扩产能的周期中,价格将面临较大的上行阻力。PTA 供应增多但需求端无明显改善,供应格局呈现趋弱态势,短期内或继续维持震荡。

    5、农产品:棕榈油建议做多。2020 年06 月30 日国内棕榈油库存环比增加1.4 万吨,较近五年相比仍处于较低水平。截止2020 年07 月03 日,棕榈油进口利润-359.34 元/吨,棕榈油期货价格5,028 元/吨,从季节性来看,棕榈油进口利润目前处于历史的较低水平。此外,油价上升亦是利好因素。

    风险提示:地缘政治风险,海外疫情恶化, PTA 生产商装置重启增多或原有检修计划推迟,下游纺织工业需求不及预期,PX 供给增大,原油大跌。