化工行业投资周报:进入中报披露季 关注业绩超预期个股

类别:行业 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:程磊 日期:2020-07-07

投资组合及调整

    扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技

    行业市场表现及估值情况

    本周申万化工行业指数周涨幅3.66%,跑输沪深300 指数3.12 个百分点,最新行业PE(TTM)为25.49 倍,近五年分位点45.88%;行业PB 为2.01 倍,近五年分位点35.29%

    本周投资观点

    1)进入中报披露季,由于疫情及行业周期影响,市场普遍预期化工企业2020年上半年盈利较差,我们认为部分子行业及公司存在超预期的可能:农药行业周期性较弱,在各国政府政策保障下受疫情影响有限,相关企业盈利同比仍保持较高增长,推荐利尔化学、利民股份;部分公司自身迎来经营拐点,二季度业绩环比一季度大幅改善,同时还具有较高的成长能力,推荐联化科技

    2)国际油价延续上涨趋势,全球经济逐步重启,化工行业景气度正处于缓慢回升中,建议关注具有全球竞争力的我国化工龙头企业:万华化学石化项目即将于2020 年底投产,并通过眉山项目进一步加码新材料领域;龙蟒佰利持续扩大氯化法钛白产能,未来钛白粉总产能将达120 万吨,比肩国际巨头;扬农化工为中化旗下优质上市公司平台,将发挥与先正达及中化的协同效应,打造综合性的农化企业

    重点公司信息及点评

    【利尔化学】半年报业绩超预期,成长中的全球草铵膦巨头公司公告2020 年半年度业绩预告,2020 年上半年预计实现净利2.5-2.6 亿,同比上升56.72%-62.99%;公司现有草铵膦产能规模位列全球第一,同时将在国内率先采用先进的拜耳工艺,建立起巨大的成本优势。公司氟环唑等产品将陆续推出,还储备有L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品,并积极布局制剂领域,围绕草铵膦打造自主品牌,技术创新驱动公司成长。

    公司1800 吨毕克草、3000 吨毒莠定等氯代吡啶类农药产品盈利稳定,现有12000 吨草铵膦价格向上弹性大,未来随着新工艺的突破,将具备远超同行的成本优势,成为全球草铵膦巨头。我们预测公司2020-2022 年业绩分别为4.06、6.86、9.27 亿,当前股价对应PE 分别为18、11、8 倍,维持“强烈推荐”评级

    【利民股份】半年报业绩超预期,持续加码生物农药:

    公司公告2020 年半年度业绩预告,2020 年上半年预计实现净利2.88-3.08 亿,同比上升45-55%。公司公告拟在未来1-3 年投资累计14.79 亿,建设新型绿色生物产品、500 吨甲维盐、12000 吨三乙膦酸铝技改项目、10000 吨水基化制剂项目并筹划发行可转债。

    通过与威远合并,公司已在杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大领域实现布局,销售渠道愈发完善,暂不考虑公司正筹划的可转债项目,我们预测公司2020-2022 年业绩分别为4.01、4.44、5.11 亿,当前股价对应PE 分别为13、12、10 倍,维持“强烈推荐”评级

    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;贸易摩擦加剧