农产品早报

　　油脂：

    　　上周五BMD 棕油9 月跌0.13%至2359 林吉特/吨。马来西亚棕榈油FOB7 月船期报价605 美元/吨，到港完税成本5358-5458 元/吨。沿海一级豆油主流价格在5820-5970 元/吨，涨幅在20-60元/吨，沿海24 度棕榈油报价地区价格在5320-5420 元/吨，大多涨50 元/吨，豆油棕榈油价格上涨，提振菜油价格，沿海菜油报价在7880-7930 元/吨，涨20-50 元/吨。截至6 月26 日，国内豆油商业库存总量112.248 万吨，较上周的103.755 万吨增8.493 万吨，增幅为8.19%。全国港口食用棕榈油总库存41.01 万吨，较前一周39.58 增3.6%。两广及福建地区菜油库存下降至23500吨，较上周24000 吨减少500 吨，降幅2.08%；华东菜油总库存在161100 吨，较上周146500吨增加14600 吨，增幅9.96%。

    　　USDA 出口销售报告显示，6 月25 日止当周，美国2019/20 年度大豆净销售量为24.17 万吨，创下年度新低，比上周低了60%，比四周均值低了63%，陈豆出口数据不佳，加上多头获利平仓抛售，均打压美豆价格滞涨下跌。另外市场机构预计马棕6 月产量环比增5-9%，低于此前SPPOMA22.73%的预估。市场传言称印度棕油关税将会每吨调高20 到25 美元，拖累马盘走势，而国内豆棕价差过低不利于棕油消费，港口食用棕油库存也将延续回升，6-8 月大豆到港庞大且夏季天气巴西大豆容易发生热损情况下油厂开机率则将维持超高水平，近两周市场需求连连下降，油脂供过于求担忧，加上豆粕大幅反弹引发买粕卖油套利交易，均抑制油脂行情走势。

    　　单边上，震荡偏多操作。套利上，关注菜豆油价差扩大，棕榈油9-1 正套。

    　　蛋白粕：

    　　上周五美豆休市。USDA 供需报告显示，美豆播种面积和季度库存低于预期，对盘面影响偏多。

    　　截至6 月25 日当周，美豆出口净销售24.17 万吨，预估30-80 万吨。当周美豆优良率71%，预估70%。气象预报显示，美国中西部气温偏高而降雨偏低，可能打压单产前景。

    　　大连豆粕续涨，主力9 月合约涨0.35%至2906。现货东莞报2770（0）元/吨，9 月盘面毛利169元/吨。截至6 月28 日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存564.8 万吨，环比增8.96%，同比增39.26%，沿海油厂豆粕库存续增至96.47 万吨，环比增7.15%，同比增7.78%。上周油厂开机率小幅提高，豆粕库存料稳中有增。不过终端饲料企业逢低补库，上周粕类成交整体回暖。截至7 月3 日当周，两广及福建地区菜粕库存27000 吨，环比减3.57%，同比增17.40%。 豆菜粕现货价差400 附近，豆粕性价比明显，继续抑制菜粕需求。

    　　成本支撑及生猪需求边际恢复，蛋白粕延续震荡偏多思路，豆菜粕9 月价差有望继续走高。

    　　鸡蛋：

    　　进入7 月，产区现货出现小幅反弹，但持续性不佳；基本面方面，在产蛋鸡绝对量偏高，趋势已经开始拐头向下，补栏的一致预期也是受养殖利润影响维持低迷，短期市场博弈焦点在淘鸡的进度：看多方认为去年初补栏较大，目前进入集中淘汰期，看空方认为目前鸡龄结构年轻，旺季超淘现象不会发生，未来现货成为关键；短期近月博弈焦点在现货，我们预计8、9 合约大方向仍为向上，但受现货影响有反复，且蛋鸡存栏偏高已经限制了上方空间，建议逢回落买入、冲高离场为主；远月基本面建立在蛋鸡存栏下滑的基础上，市场普遍较为看好，建议2101 之后合约关注长期买入机会。套利关注91 反套和15 正套。

    　　白糖：

    　　上周五ICE 原糖休市。数据上看，截止6 月23 日当周，CFTC 原糖基金净多持仓132594（+19430）手，基金净多处于相对高位。基本面短期无明显变化，巴西制糖比仍居高不下，巴西、印度20/21榨季大幅增产为盘面主要压制因素；但下方空间仍受本榨季全球供应短缺，巴西六月出口大增，市场需求旺盛支撑；总的来看，基本面偏利多，短期雷亚尔走势、原油价格为主要影响因素。从目前走势来看，虽上涨趋势未变，但基金净多处相对高位，短期预计仍将维持相对高位震荡状态，谨慎追涨。

    　　国内SR2009 减仓上行，涨1.28%至5142 元/吨，夜盘继续上行。现货小幅上涨，南宁报价5360（+10），与盘面基差218（-84），成交仍较为清淡。短期来看，进口关税下调、现货成交清淡压制盘面。但消费旺季即将来临，加之目前郑糖高基差、高持仓、低库存，均利于多头。短期预计将维持宽幅震荡走势，等待新的刺激因素出现，6 月产销数据为主要影响因素，若6 月库存增加，或许不会引起大跌，但下降或持平或将推动期价上涨，此外仍需关注外盘及国内现货成交情况；长期来看国内仍受到疫情发展及外盘影响。

    　　SR2009 维持震荡看法，可逢低买入，短期支撑5100 元/吨，冲高离场，滚动操作。

    　　纸浆

    　　上周五漂针浆期货小幅拉升，主力合约SP2009 较上日环比上涨0.36%收至4434。持仓方面，前20 名主力净空持仓34323 手。现货端，山东地区进口针叶浆银星市场价格4325 元/吨，环比持平；阔叶浆明星市场价3500 元/吨 ，环比持平。

    　　市场消息称，新一轮进口阔叶浆外盘报价窗口期，商家未公开报价，倾向于一单一谈。传闻称，此轮桉木浆440 美元/吨，下游意向接货价较盘面略低。外盘近期成本支撑不断削弱，对现货价格造成打击，目前山东地区针叶浆银星市场价格4325 元/吨，较年初已降低较200 元/吨。对于下游来说，文化纸供需存在好转可能。目前文化纸开工率环比提升，库存有小幅降低，未来仍需观察旺季需求的恢复情况。近期盘面在多次触底后表现出反弹走势，且需求基本已经过了最糟糕的时间段，对于盘面来说利空预期在慢慢消退。后期终端的恢复是在预期内的，但其好转情况是否能传导至浆市带来有效放量还未可知，因此短期内仍建议波段操作为主。

    　　策略上以震荡思路整理，首推盘面升水150 点左右的期现正套，单边建议观望为主，可少量逢高抛空。