午间直击-股指强劲 盯住风口

类别:金融工程 机构:倍特期货有限公司 研究员:魏宏杰 日期:2020-07-06

  周末媒体人士的草根调研的信息是,Tony老师开始跟客户热心摆股市行情了,90后成为股市入场的新生力军,而Emily仍然在泼凉水和犹豫观望。上周我们的客服咨询老同事,每天苦口婆心的劝我们一位金融品种交易客户不要急着空期指,而这位老兄今天早上还在念念有词,说股指的反弹高点已经到了。

      看起来,市场氛围还未一边倒,市场的煽风点火效应也才刚竖起来,对股指群体交易风控的紧迫性还不明显,但期货公司可能要开始对有些逆势扭到费的客户,进行心理劝慰按摩了。

      市场表现上,今天的股指表现是强劲。一开盘期指IF加权就跳涨约100个点,期指的量仓节奏的表现上,前半小时是减空盘平空引导的行情,经过10点半之前的横盘整固后,期指呈现出增仓推高的多头引领行情,日线实体是突破中红光头阳线组合,量仓和形态的强势节奏无疑。

      需要注意的是,期指今天的跳空中红,以开盘直接跳过2018年中期高点的方式出现,市场语言的潜台词是,中美互动放一边,流动性氛围浮力强,财政货币双宽松,业绩估值看龙头,政策人气双配合,强势信心期国运,大权重遥指15年中期形态高点。对于老技术派而言,跳空中阳突破方式,直接掀开中期高点,是行情从酝酿到强势聚集的强化信号,所以,无论是上证指数,深证系列指数,300、500、50三个期指,本周初这个跳空缺口,都可以作为突破型缺口来对待,原则上,缺口下沿不破,行情就不存在回转振荡调整的疑问,更谈不上及早翻空的指引。

      相对而言,期指的波段趋势一旦强化,其技术跟随和程序化跟随的效果较好,行情的羊群效应最理想的,就是突破强化段,现在期指正处于这样的走势阶段,集中精力在期指上把握机会是合适和理性的选择。

      今天早上,我们的同事讨论中,也关注到股指期权的深实值期权合约,还存在所谓时间价值为负的状态。之前,可以用大家对于股指振荡僵持难破,市场存在谨慎的看回跌预期来解释,现在再用这样的借口,显然已经说不过去了。我们同事倾向于解读认为,期权的国内主流交易群体文化是,期权的风险管理和波段预期做杠杆效应,是股指期权最重要的市场特性功能,从资金成本和机会成本,风险损益比角度上,玩浅虚到平值期权,都是流动性交易成本最低的选择,这个时候,如果我们的某些客户还盯着时间价值为负的深实值合约,其实是得不偿失的。深实值合约不如去直接做期指,深实值合约普遍存在买卖对价的不连续不活跃问题,我们纠偏赚的这点收益,从权利金保证金角度上,远不如主流交易的平值和浅虚来的效率更高,风控止损的操作更便利。

      什么时候开始,股期期权的平值和浅虚开始不稳当了,或者说性价比不匹配了?通俗的来类比,就是期指的远月合约普遍从贴水保护转为看涨升水溢价,股指现货指数的第三大段强势加速进入集中亢奋后,这时候搏杠杆的弹性放大就可能面临快速过山车,那时候降低杠杆率,适当回撤到波段技术风控位较近的中实值合约,可能就更容易抗强势加速后的振荡消化了。目前谈这个还早,先跟随行情走是活在当下的理性应对。