电子行业研究周报:中芯国际科创板上市 国内半导体制造进程加速

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-07-06

  投资摘要:

      市场回顾:

      本周(2020.06.29-2020.07.05)上证指数上涨5.82%,深证成指上涨5.25%,创业板指上涨3.36%,申万电子指数上涨4.18%,位列申万28 个一级行业周涨跌幅第17 位。目前,电子板块TTM 市盈率为55 倍,位列申万28 个一级行业的第4 位。

    股价涨幅前五名:帝科股份、紫光国微、深华发A、华润微、凯盛科技; 股价跌幅前五名:东尼电子、苏州固锝、锐科激光、金运激光、晨丰科技。

      每周一谈:中芯国际科创板上市 国内半导体制造进程加速7 月5 日,中芯国际发布首次公开发行股票并在科创板上市的公告,确定本次发行价格为27.46 元/股。

      在战略配售方面,中芯国际得到大基金二期、中国信息通信科技集团、新加坡政府投资有限公司、青岛聚源芯星股权投资合伙企业等众多公司的参与,其中大基金二期获配金额35.175 亿元。

      本次募投项目预计使用募集资金为200 亿元。若本次发行成功,按本次发行价格27.46 元/股计算,超额配售选择权行使前,预计募集资金净额为456.5 亿元;若超额配售选择权全额行使,预计募集资金净额为525 亿元。

      根据中芯国际的规划,扣除发行费用后,科创板IPO 募集资金拟作以下用途:

      约40%用于投资12 英寸芯片SN1 项目;约20%用作为公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金;约40%用于补充流动资金。

      中芯国际2019 年财报显示,其第一代14nm FinFET 技术已经开始量产,并已贡献了约1%的四季度晶圆收入。2020 年,14nm FinFET 技术将稳健上量,第二代FinFET 技术平台也将持续客户导入。

      根据中芯国际联席CEO 梁孟松的规划,14nm FinFET 技术月产能将在今年3月达到4K,7 月达到9K,12 月达到15K。14nm 之后还有改进型的12nmFinFET 工艺,该工艺相比14nm 在晶体管尺寸进一步缩微,功耗降低20%、性能提升10%,错误率降低20%,预计今年上半年就会实现贡献收入。

      全球先进制程中,台积电、三星处于领先地位。特别是台积电,目前5nm 已开始量产,是全球先进制程的绝对龙头。从台积电2019 年财报来看,台积电16nm 及更先进工艺芯片在去年四季度的出货量就占到了56%。

      目前,中芯国际的14nm 才开始量产不久,与台积电、三星等国际巨头差距较大。此次科创板上市,有利于公司募资资金加速先进制程的研发。

      投资策略及组合:我们看好半导体行业各细分领域的龙头公司,建议关注国内存储及MCU 龙头兆易创新、国内半导体检测设备龙头华峰测控、功率半导体龙头闻泰科技等。推荐组合:赛腾股份、闻泰科技、兆易创新、华峰测控、三安光电各20%。

      风险提示:下游需求低于预期;行业发展低于预期;疫情影响大于预期。