油脂期货周报:短期方向性不强 等待MPOB报告指引

类别:金融工程 机构:国都期货有限公司 研究员:史玥明 日期:2020-07-06

  主要观点

      行情回顾

      上周,国内油脂在跟跌端午节期间外盘走势之后,下半周重回反弹之路,油脂间走势逐渐趋同。分品种来看,棕油受马盘影响最大,但在4900 附近支撑较强,反弹幅度最小;豆油周中受到美豆盘面提振,走势略强于棕油;菜油在结束前期近一个月连续阳线后走势依然在油脂中偏强,周内涨幅最大。从外盘表现来看,美豆在季度库存数据和种植意向报告双利好的情况下大幅上行,带动美豆油期价站上28 美分;马棕油周内先跌后涨,但在2400 附近依然阻力较大,多头资金仍需新的利好提振。

      后市展望

      棕油方面,连棕油已基本修复端午节期间外盘跌幅,进入弱势反弹阶段,但鉴于马来6 月MPOB 供需报告尚未发布,盘面无信息指引,反弹动力明显不足。按照市场预期,6 月马来将进入季节性丰产季,产量将环比增加,不过出口也在外围需求转好的情况下环比上升,库存在产量、出口双增加的情况下较难预测,方向性不甚明朗。因此若无豆油带动,下周棕油大概率在周五报告发布之前延续窄幅震荡走势,4900 附近支撑较强,但突破5100 也面临较大阻力。

      豆油方面,6 月末的美豆种植意向报告和季度库存报告利多已基本出尽,后续美豆的提涨动力一方面来自于生长期天气炒作或南美地区虫灾炒作,另一方面来自于中方增加美豆采买。不过对于连豆油而言,美豆上涨对连豆粕的影响将强于连豆油,随着大豆到港量继续增加、油厂压榨开工率维持高位,粕强油弱的格局将愈发显现。

      菜油方面,虽然菜油基本面强于豆油和棕油,但在连续一个月上涨近800 点的情况下,菜棕、菜豆价差急速拉大,菜油需求逐渐被其他油脂所替代,价格高位或难持续。且从形态上看,上周菜油09 合约已有双顶特征,若无进一步消息提振,很有可能会回吐部分之前涨幅。不过鉴于菜籽、菜油供应仍然偏紧,菜油在油脂中的强势地位依然不可撼动。

      整体上看,油脂需求尚未完全恢复,但油脂供给端已有增加的趋势,未来油脂库存将逐渐累库,若无外盘利多消息炒作,国内盘面大概率承压。品种间相对强弱关系上菜油> 棕油>豆油。本周可关注的事项有:(1)马来MPOB 供需报告。(2)美国USDA 供需报告。

      操作建议

      单边:在周五MPOB报告发布前棕油难言方向,前期无持仓的不建议 开新仓,前期多头可谨慎持有,关注5100附近突破情况。

      套利:油粕比方面,油粕比走势存走弱预期,前期空头可继续持有,止盈位放在1.7附近。跨品种方面,豆棕价差大概率将继续缩窄,09合约套利空头继续持有,止盈位暂看600一线。