锌周报:供需难见支撑 锌价维持震荡

类别:金融工程 机构:招商期货有限公司 研究员:刘光智/刘祉斐 日期:2020-07-06

  本期观点

    供应逐步恢复,扰动对锌价支撑力度不足。迫于经济发展压力,南美较多矿山开始复工,秘鲁和墨西哥疫情依旧较为严重,未来关注疫情持续未得到控制对矿端的影响。在前期加工费持续低位以及锌价回升的背景下,国内矿端产量出现环比与同比增长,矿端逐步恢复。海外矿进口持续维持同比增量。未来锌矿供应宽松,短期疫情扰动只是影响生产节奏,并未改变长期趋势。同时,在前期冶炼厂检修挺价背景下,加工费有所回升。随着冶炼厂库存恢复正常水平以及检修减少,矿端的供应逐步传导至冶炼端。

    后疫情时期叠加传统消费淡季,锌直接消费需求减弱,维持震荡。国内疫情结束后经济处于修复期,前期产业链中下游进行大规模库存,导致去库较高。目前在供应宽松预期之下,下游囤货意愿减弱,冶炼厂产成品库存出现累积,下游原料库存持续降低。未来回到实体经济影响上来,自下而上传导压制锌消费。目前镀锌板企业订单回落,基建订单稍好,汽车、家电等订单虽出现回升,但整体表现仍较弱,未来镀锌板产量或持稳;镀锌结构件方面,由于基建为逆周期操作,国内疫情对基建投资力度有一定预期;压铸锌合金受制于出口影响或长期维持低开工率;氧化锌等其他方面也较差。后疫情时期消费疲弱,叠加目前进入传统消费淡季,未来消费自下而上传导减弱。

    操作建议:中长期偏空操作

    风险提示:矿端供给难释放;消费超预期