国债期货策略周报

类别:金融工程 机构:招商期货有限公司 研究员:李雪峰/于虎山 日期:2020-07-06

  本周国债期货小幅调整,强弱方面 TS>TF> T;主力合约周成交量方面,10年期国债期货主力合约成交量减17.88%,5 年期国债期货主力成交量减29.61%,2 年期国债期货主力成交减20.45%。

    美国国债收益率持平,3 个月国债收益率小幅走低至0.14%,1 年期国债收益率小幅走低至0.16%,10 年期国债收益率自0.69%升至0.68%,30 年期国债收益率持平1.43%。中债国债到期收益率回落,1 年期自2.1495 降至2.0976%,3 年期自2.4390 %降至2.3878%,5 年期自2.5861%升至2.6084%,10 年期自2.8614%升至2.8974%,30 年期自3.5888%升至3.6139%。

    国债期货持仓量方面,TS 持仓19194 手,TF 持仓50243 手,T 持仓91990手,行情转弱后,持仓开始恢复。国债期货主力合约CTD 券基差方面,截至7 月3 日,TS 基差自-0.1247 升至0.1662,TF 基差自0.2408 降至0.1660,T 基差自0.4331 降至0.4085。

    国债期货合约当季价格与下季的价差小幅波动。TF 主力-下季价差走低至0.36,T 主力-下季走低至0.35, TS 主力-下季走低至0.18。

    6 月LPR 方面1 年期维持3.85%,5 年期维持4.65%,MLF2.95%也未出现变化。

    中国人民银行2020 年第5 号工作论文提出珍惜正常货币政策空间,货币政策转向偏稳健。本周4900 亿逆回购到期,央行短期连续的逆回购资金回笼也表明短期不宜期待宽松再出台。目前市场上下驱动力都不足,难有趋势行情,10 年期国债收益率预计继续2.5-3%区间波动。期货盘面上继续下行,主要是经济数据如PMI 继续走好带来的预期改变。目前市场就是震荡行情,难有较大机会,交易更多从短期逻辑出发。

    交易策略:

      1、 套利策略:观望。

      2、 单边策略:观望为主,99.8 下方可以尝试短多。