原油期货周报：供给端或有放松而需求阴霾未散 油价上行动力不足

　　主要观点

    　　行情回顾。截至7 月3 日，国内SC 原油期货收盘价报297.8 元/桶，当周跌1.2元/桶，周跌幅0.40%；Brent 原油期货收盘价报42.78 美元/桶，当周涨2.14 美元/桶，周涨幅5.27%。截至7 月2 日，WTI 原油期货收盘价报40.29 美元/桶，当周涨2.13 美元/桶，周涨幅5.58%。美布两油价差由2.48 美元/桶略走扩至2.63美元/桶。

    　　基本面分析。美国原油市场：供给端：截至7 月2 日当周，贝克休斯石油钻井数连降16 周，至185 口，续刷纪录新低，累计下降498 口，累计降幅72.91%，但降幅明显放缓。截至6 月26 日当周，美国国内原油产量持稳于1100 万桶/日，比历史最高水平1310 万桶/日减少210 万桶/日，降幅16.03%。需求端：美国原油产品四周平均供应量为1764.1 万桶/日，较去年同期减少15.6%，降幅继续收窄。炼油厂开工率连增7 周，至75.50%，但仍处于历史低位水平，同比下降18.7个百分点。库存端：美国原油库存结束连增3 周的趋势，超预期大幅下降719.5万桶，至5.335 亿桶。库欣地区原油库存连降8 周，至4558.2 万桶，累计下降1986.4 万桶，累计降幅30.35%。汽油库存由降转增，为历史最高水平的97.45%。

    　　馏分燃料油库存由增转降，为历史最高水平的93.61%。

    　　全球原油市场：四名欧佩克+消息人士称，欧佩克和俄罗斯目前尚未讨论将历史性减产协议延长至8 月，并可能会放松减产，这意味着减产规模可能由970 万桶/日降至770 万桶/日。俄罗斯能源部长也在上周重申了这一可能。沙特以价格战威胁安哥拉和尼日利亚做出减产承诺。安哥拉表示，他们不会像其它国家那样在7-9 月对超额生产进行弥补，只能在10-12 月进行补偿，但承诺“尽最大努力”

    　　推动欧佩克+减产。哈萨克斯坦6 月减产超过欧佩克+减产承诺。沙特阿拉伯一直在向伊拉克、哈萨克斯坦等减产落后国家施压，要求它们提高减产遵守程度，并在7-9 月份弥补5 月份的生产过剩。

    　　基金持仓情况。洲际交易所(ICE)：截至6 月30 日当周的布伦特原油期货投机性净多头头寸增加12472 手至214141 手。表明市场看多原油的情绪升温。

    　　后市展望与策略建议。二季度在欧佩克+深化减产的推动下油市供需格局边际改善，但上周欧佩克+消息人士曾透露，欧佩克和俄罗斯目前尚未讨论将历史性减产协议延长至8 月，并可能会放松减产，这意味着减产规模可能由970 万桶/日降至770 万桶/日，而俄罗斯能源部长也在上周重申了这一可能。若欧佩克+放松减产，油市供应端压力将略有增加，与此同时，美国原油产量降幅已显著放缓，若其产量再度回升，也将影响欧佩克+的减产决策。在供应端可能出现松动的背景下，国际疫情仍在持续发酵，需求端始终笼罩在阴霾之下，而全球原油库存绝对值依然偏高，故而预计油价持续上涨的动力不足。近期多空博弈剧烈，油价在40美元关口的方向不甚明朗，建议投资者暂行观望或轻仓操作，注意风控。