有色钢铁行业周策略(2020年第27周)：铜金同涨 趋势持续

核心观点

    铜：CSPT 三季度TC/RC 地板价大幅下降，智利疫情影响持续发酵。铜需求方面，援引欧盟内部消息报道，欧盟成员国达成初步共识，将对十余个欧盟外国家开放外部边界，欧盟边界开放消息提振需求预期。铜供给和电解铜方面，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅下跌。CSPT 小组会议敲定三季度的TC/RC 地板价为53 美元/吨及5.3 美分/磅，较一季度的67 美元/吨下降较多，反映了当前行业供应收紧的趋势。铜价方面，本周LME 铜库存环比明显下降8.70%，LME 铜现货结算价环比明显上涨3.56%，在拉美供应偏紧、需求预期向好、库存下降的情况下，铜价表现或持续。

    金：通胀预期接棒避险需求成为催化剂，继续看好金价。本周美国6 月非农增加480 万，为史上录得最大增幅，一度重挫金价。而后周四美国新增确诊人数首次突破5 万，疫情蔓延的风险引发多头拉动金价回升。我们认为，随着多国经济刺激措施的出台和全球流动性宽松的出现，通胀或开始升温，继续看好金价。本周美国10 年期国债收益率为0.68%，环比上周有所上升；美国实际利率（名义利率-通胀）环比上升。本周金价小幅上涨0.85%。

    钢：雨季需求走弱、钢材累库，钢价或以震荡为主。进入雨季建筑钢材需求端出现明显的季节性下滑，本周螺纹钢消耗量环比明显下降5.24%，产量环比微幅升0.11%。季节性降水的持续干扰造成钢材累库，考虑到目前钢材库存仍高，判断短期钢价或以震荡为主。

    小金属：碳酸锂价再探底，氢氧化锂止跌。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.0 万元/吨，环比持平，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.0 万元/吨，环比下跌2.44%。钴方面，本周1#钴价格为24.3 万元/吨，环比小幅下跌0.82%。

    供给端，伴随碳酸锂价格的一路下跌，上游矿山频频通过减产、维护缩减供给，我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本，碳酸锂价格有望止跌。需求端，欧洲拟出台一系列政策刺激新能源车发展。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态投资建议与投资标的

    铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业（600362，未评级）紫金矿业（601899，未评级）、云南铜业（000878，未评级），以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技（688388，未评级）、诺德股份（600110，未评级）等。

    金：建议关注行业龙头：紫金矿业（601899，未评级）、山东黄金（600547，未评级）等。

    钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢（600507，未评级）、三钢闽光（002110，未评级）；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头： 中信特钢（000708，买入）、ST 抚钢（600399，未评级）。

    小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业（002460，未评级）、华友钴业（603799，买入）（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材（300224，未评级）。

    风险提示

    宏观经济增速放缓；原材料价格波动。