原油2020半年报：基本面持续改善 油价仍有向上空间

　　内容提要

    　　行情回顾

    　　2020 年上半年，国际油价因疫情爆发以及沙特的价格战持续暴跌，随后由于OPEC+再度达成减产协议以及中欧经济复苏，油价开启持续反弹模式。截至6 月30 日，WTI 收于39.82 美元/桶，下跌21.39 美元或34.95%；布伦特收于41.63 美元/桶，下跌24.40 美元或36.95%；SC 收于292.4 元/桶，下跌191.1 元或39.52%。

    　　后市展望

    　　供给端：OPEC+方面，尽管后期减产规模缩小，但预计整体减产执行率仍将保持高位，从而对油价起到最坚强支撑；美国方面，预计其产量将跟随油价持续上涨，大概率可回升到此前峰值，对油价有一定负面影响；其余产油国仍维持此前预估年度产量增长70 万/天左右的规模不变。

    　　需求端：中国经济稳步复苏，原油需求加速增长；欧洲疫情得到遏制，暂无二次爆发迹象，需求复苏平稳进行；美国疫情尽管再度爆发，但并未采取更多的限制政策，从而对需求的损伤有限；但中美关系近期有恶化迹象，且今年适逢美国大选年，特朗普当前情况不利，不排除其进行风险转移的可能，从而为全球需求埋下隐忧。

    　　综合来看，基本面上，2020 年下半年全球供需将持续改善，从而帮助油价继续反弹的概率较大，但需警惕非经济事件的发生。

    　　策略建议

    　　持有远月多头，逢低少量增多。

    　　风险提示

    　　疫情再度高爆发；中美关系恶化