能源周报(LPG):7月CP上调企稳市场 LPG期价延续震荡

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:桂晨曦/杨家明 日期:2020-07-06

报告要点

    行情回顾:本周国际油价震荡上行,国际LPG 现货价格涨后回落。国内LPG 现货价格周前期偏弱运行周后期企稳回升,PG2011 合约宽幅震荡为主。

    下周展望:基本面供显著大于求局面延续, LPG 价格短期或延续宽幅震荡,中期逻辑依然是目前偏弱的基本面现实和11 月传统消费旺季预期之间的多空博弈。

    摘要:

    国际市场:本周国际油价前期震荡上行。EIA 原油库存大幅减少,OPEC、俄罗斯此前已同意从5 月至7 月减产970 万桶/日,均为油价提供一定支撑。现货方面,本周国际现货价格涨后回落。7 月沙特CP 出台超预期上调,因原油供应减少,沙特阿美LPG 供应量低于正常水平,给予市场一定的支撑,然而远东及印度供需面整体疲软, 随着北半球气温升高,且疫情导致需求下降尚未完全恢复,弱供需面压制市场走势。

    国内市场:期货方面,LPG 主力合约本周呈现先跌后涨的震荡走势。周前期延续节前弱势行情,周后期原油价格企稳支撑且7 月CP 出台利好市场心态,现货市场企稳回升,主力合约回归震荡偏强走势。下周来看,目前偏弱的基本面现实和11 月传统消费旺季预期之间的多空博弈依旧是影响LPG 期价的主旋律,LPG 期价阶段走势或跟随国际油价趋势。现货方面,本周国内液化气市场稳步上涨。民用气方面,尽管目前供需面薄弱格局依旧存在,但周内7 月CP 出台明显高于预期值,给市场提振支撑,周后期价格稳中有升,市场购销氛围良好;原料气方面,受到周内原油价格上涨支撑,且深加工企业利润空间良好,本周价格高位运行。国内市场方面,我国LPG 炼厂开工量环比小幅增长,本周到港船期环比上周明显增多,到船主要集中在华东地区。需求方面,受高温制约,民用需求依旧处在低位水平,化工需求处在持续恢复过程中。库存方面,华南、华东、华北主营炼厂库存小幅去化,华东进口库存环比上周明显回升,华南进口库存环比上周小幅去化。目前LPG 市场供应水平已基本恢复,需求水平尚处在低位,完全恢复还需不少时日。

    操作建议:短期宽幅震荡为主,建议观望。中长期建议逢低做多,布局主力合约的旺季行情。

    风险因素:国际新冠疫情加速蔓延,原油价格大幅下跌