有色金属周报:新能源复苏看好钴锂 贵金属长期配置不变

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:方驭涛 日期:2020-07-06

  报告摘要:

    每周随笔:黄金短期震荡,长期向上趋势不变美国就业实际情况或不及预期:1)调查时滞:非农调查时间为上半月,未能反映月底疫情二次爆发影响;2)就业结构不乐观:暂时性失业人数环比下降444 万人,或为新增就业主要贡献,但永久性失业增加了61.9 万人。短期黄金交易逻辑仍为美国经济弱势以期待更多刺激政策,经济复苏以后交易逻辑将逐步转换为通胀预期。看好疫情稳定后的通胀预期回升,而利率将在相当长时间内维持低位,实际利率有望保持低位,持续看好贵金属配置价值。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。

    本周观点

      基本金属:本周国内基本金属普涨,铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨2.39%、3.16%、0.06%、1.38%、3.49%、1.25%。铜:CSPT3 日敲定三季度TC/RC 地板价为53 美元/吨,市场担忧铜矿供应收紧,南美疫情继续蔓延,智利国家铜业同意Chuquicamata 矿工会实施为期7 天的轮班工作,供应持续扰动;季节性淡季叠加废铜消费强势,短期或面临累库,供给扰动继续支撑铜价。铝:社会库存降至71.9 万吨,去库速度放缓,下游加工企业除型材外开工出现下滑,铝价短期震荡。推荐紫金矿业,关注云南铜业、江西铜业、神火股份;加工股推荐估值低的明泰铝业、云海金属,关注博威合金、楚江新材。

      贵金属:本周贵金属普涨。Comex 黄金上涨0.38%,伦敦金上涨1.45%,COMEX 白银上涨1.25%、伦敦银上涨1.07%。伦敦铂上涨1.13%,伦敦钯上涨3.14%。SHFE 黄金上涨0.30%、SHFE 白银上涨0.55%。美国6 月芝加哥PMI 36.6,远不及预期,黄金突破1800 美元/盎司,但6 月非农就业480 万大超预期,黄金回落;美国逐步进入经济复苏阶段,下一阶段黄金交易逻辑或转向通胀,金价短期震荡。通胀预期逐步修复,实际利率仍有下行空间,金价中期震荡向上。全球货币宽松环境有望延续,纸币信用遭考验,维持贵金属长期上行判断。推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、盛达资源、恒邦股份。

      小金属:钴锂下跌、稀土涨跌互现。新能源确定性逐步验证,6 月欧洲国家电动车持续高增长,7 月国内电池排产数据好转,看好国内新能源改善、欧洲新能源放量和3C 需求恢复。钴矿原料逐步到港,短期供给充裕;看好8 月需求恢复后,钴价中枢逐步上移,推荐华友钴业以及高镍化带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业,关注二线氢氧化锂供应商雅化集团、威华股份,同时看好碳酸锂价格触底反弹。

    月度组合

      7 月组合:云南铜业(25%)、紫金矿业(25%)、神火股份(25%)、赣锋锂业(25%)。

      6 月组合上涨10.75%,中信有色上涨7.68%,沪深300 上涨4.39%。