研究所晨报

总量研究

    　　宏观经济：雨季难改经济修复——6 月经济数据预测6 月PMI 为50.9%，比上月上升0.3 个百分点，6 月通常是淡季，PMI淡季不淡预示着2020 年6 月经济处于继续修复的进程中。6 月经济淡季不淡，在高频数据上也有所体现，主要是：（1）30 大中城市商品房销量增速转正。

    　　（2）铁矿石价格大幅上涨9%。（3）出口运价指数超季节性上涨。铁矿石补库存加上出口不差带动工业增加值增速上升。固定资产投资增速小幅上行，基建修复的大逻辑没有变化，但6 月有一些边际变化可能造成基建投资修复速度放缓。其他数据也表现向好：社零增速转正；CPI 同比止跌企稳；PPI同比触底回升。

    公司研究

    　　利尔化学：半年报业绩超预期，成长中的全球草铵膦巨头公司公告2020 年半年度业绩预告，2020 年上半年预计实现净利2.5-2.6亿，同比上升56.72%-62.99%。全球农药需求受疫情影响较少，公司全力保障生产，量价齐升业绩超预期。高效低毒绿色农药发展空间大，新产品新技术驱动公司成长。公司现有草铵膦产能规模位列全球第一，同时将在国内率先采用先进的拜耳工艺，建立起巨大的成本优势。

    　　盈利预测、估值与评级：我们预测公司2020-2022 年业绩分别为4.06、6.86、9.27 亿，当前股价对应PE 分别为18、11、8 倍，维持“强烈推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：海外疫情二次爆发；政策落实不及预期。