策略周报:低估值修复难言风格切换 关注基本面相对优势

类别:策略 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:洪亮 日期:2020-07-06

受经济基本面逐渐修复,投资者情绪回暖影响,本周A股放量上涨,券商板块领涨,创业板指创近年新高,北上资金大幅净流入288.62亿元。

    外围股市受美国非农就业数据提振影响震荡上行。

    政策方面,央行下调再贴现率和再贷款率,资本市场改革推进。6月30日,央行下调再贴现率和再贷款率,为最近十年首降,助力实体经济。

    证监会表示着力推动商业银行拥有券商牌照,上交所集中发布科创板再融资相关规则,深交所发布《创业板首次公开发行股票发行与上市指南》,资本市场改革有序推进。

    低估值修复难言风格切换,中长期不改消费科技景气趋势。本周前两个交易日依然延续前期消费科技医药强势的行情,7月1日开始市场风格突然转向,表现持续弱势的金融周期切换成领涨板块,主要由于:1.无风险利率下行利好全部风险资产估值抬升,低估值修复空间较大;2.高低估值差处于历史高位;3.金融及周期行业受资本市场改革深化、金融混业经营、经济恢复略超预期、汛情影响煤炭生产等因素催化。不过底线思维的政策基调明确,在没有传统式强刺激的情况下,金融及周期行业的基本面相对弱势较难反转,当前的行情更多是低估值修复,并非完全的风格切换,持续时间通常较短且空间有限,不改消费和科技中长期的景气趋势。

    展望后市,经济基本面修复是支撑市场上行的主要动力,7 月迎来解禁高峰,减持压力较大,新三板精选层打新,存在资金分流风险,同时临近中报披露期,存在业绩披露不及预期风险。短期不建议追涨金融周期板块,更多需选择基本面或超预期的个股,而非过多关注市场风格的转变。中长期看仍建议关注以下领域: 1、疫苗、创新药、医疗服务和医疗器械,以及护肤美容、食品、教育等有定价权的必需品;2、新能源汽车及锂电产业链。

    风险提示:1)中美摩擦或升级;2)业绩披露不及预期;3)7月迎来解禁高峰;4)精选层打新或造成资金分流