国防军工行业周报：航空工业多家单位实现“双过半” 建议关注军工中报行情

　　投资要点：

    上周，上证综指涨跌幅5.82%，深证成指涨跌幅5.25%，上证50涨跌幅7.33%，沪深300 涨跌幅6.78%，创业板指涨跌幅3.36%，中小板指涨跌幅5.37%，申万国防军工行业指数涨跌幅为3.83%。

    航空工业多家单位实现“双过半”。据航空新闻网等报道，航空工业西飞、陕飞、沈飞、洪都等均实现“双过半”（时间过半，任务过半），或按计划完成了上半年科研生产任务；各家单位将继续向实现全年目标奋进，例如沈飞称，下半年，科研生产任务依然繁重，将确保“十三五”完美收官。

    十三五进入收官之年，军工行业高景气度持续的确定性强。回顾过去，近两年来军工行业业绩持续改善，特别是航空产业链标的普遍业绩改善明显；立足当下，十三五收官之年行业下游需求旺盛，由于军队建设加快推进带来行业下游旺盛的需求、军改影响消除后订单采购任务加快推进、新型装备批产、行业订单有望迎来加速释放、各大军工集团强调“强军首责”，要求确保完成十三五任务等，2020年军工行业业绩有望加速增长；展望未来，十四五行业持续向上的确定性高，在新时代中国国防和军队建设的战略目标指引下，随着军费适度稳定增长，国防和军队建设有望不断加速。

    近期建议关注军工中报行情。随着中报季来临，军工行业业绩持续改善的态势有望得到进一步验证，建议关注军工中报行情。

    行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值处于近五年低位，且部分核心标的估值已具备较高性价比，具备向上的弹性；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业2020 年市场表现，给予推荐评级。

    投资策略及重点推荐个股：重点看好以下投资方向：1）成长主线：

    　　国防建设仍处于成长阶段，重点看好装备处于放量增长阶段的主机和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增长的上游企业，重点推荐中直股份、中航沈飞、中航飞机、航天电器、中航光电、振华科技、中航高科、钢研高纳等；2）改革主线：国企改革持续深化下，重点看好体外资产质优量大、估值较低的央企上市平台，推荐四创电子、中航机电、中航电子、中国海防。

    风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）资产注入的不确定性；6）系统性风险。