投资银行业与经纪业每周一话：贝塔行情起势 积极把握非银配置机会

　　 市场贝塔效应下积极把握非银板块交易性机会市场贝塔效应下把握券商的交易性机会。1）随着市场风格切换、指数和交易量不断创新高背景下券商股迎来贝塔行情，本周券商板块大涨17.6%。2）从政策+流动性框架来看，改革延续背景下行业有热点，从交易量、两融、新发基金、银行间资金价格来看流动性仍处于宽松周期，市场回暖背景下中报有望保持两位数增长，在市场贝塔效应放大背景下券商具备配置价值。3）贝塔效应下则将市场高弹性放大，推荐同花顺、东方财富，关注治理结构改善的国泰君安，长期看好中信证券、中金公司和华泰证券。

    　　贝塔行情起势，行业基本面回暖趋势下优选业绩确定性和弹性强的个股。1）强调保险的贝塔弹性，从复盘以及EV、利润结构分析来看，保险公司对于投资端的敏感性很大，尤其在权益市场上涨的周期里具有强弹性，2014 和2019 年均证明此种特点，需要充分重视贝塔属性带来的收益机会。2）负债端保费进入优化通道，整体降幅缩窄，疫情带来的负面影响逐步缓解，看好后续利率低位和代理人稳定增员基础上的保费增长持续改善，渠道的质量和多元化将带来长期增长优势，银保渠道或有新发展。当前板块估值处于低位，贝塔弹性叠加基本面改善，短期建议买入中国人寿，长期看好中国平安、中国太保、新华保险。

    　　融资类信托承压，关注行业风险释放。1）融资类信托业务持续收紧，且资金信托新规对存量集合信托带来较大挑战压力。2）2020 年预计信托到期规模5.4 万亿元，同比提升14.1%，关注监管持续收紧环境下的行业风险释放节奏。

    核心数据跟踪

    　　券商：本周权益市场有所回暖，沪深300 上涨6.8%，日均成交环比+19.7%，两融余额环比+3.8%，沪、深港通净流入。

    　　保险：保险行业保费增速略有回暖，健康险增速较好，保险资金运用中债券占比略有提升；5 年期国债到期收益率环比上周+2.23BP 至2.61%。

    行业新闻&重点公司公告

    　　新闻：证监会、上交所发布科创板再融资规则；证金公司取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制；证监会核发6 家企业IPO 批文，同意4 家企业科创板IPO 注册。