大市研判和行业轮动(十九)：为什么金融地产中我们较推荐券商？

事件描述

    金融地产中我们较为推荐券商，从超跌补涨的角度看银行保险均处于高位，补涨的驱动力较小，而地产券商距离2015 的高点仍有67%和一倍的空间。其次，目前券商有主题驱动且是市场人气焦点，即使后期不是全面补涨，也是一个从当前位置上看风险回报比高的题材板块。若将金融地产的仓位聚焦于券商板块，或可大幅提高主动性。

    事件评论

    整体上看，上证指数和上证50 终于结束了去年三四月份以来的日线级别的中枢震荡走出了向上的一笔，日后即使有回跌也大概率是做日线级别的三买。创业板指虽然可能短期弹性欠佳但周线级别上升趋势仍在，最强的状态下或可以横盘代替调整甚至微涨。

    从行业的角度看，有中期突破信号的行业为券商、地产和电子。金融地产中我们比较推荐的是券商。理由有二：首先银行保险均处于高位，以超跌补涨的角度看没有推荐理由，而地产券商距离2015 年的最高点仍分别有67%和一倍的空间。若这波券商的强势带来长期上涨行情，从历史数据看券商在每轮牛市里均会过前高；若金融地产的上涨只是结构性行情的延续，那券商也是最符合主题驱动+人气集中的。一季度末公募整体持有金融地产的比例为11.65%，其中券商比例0.73%，若将金融地产的配置聚焦于券商，或可大大提高主动性，待券商进一步上涨之后再增加绝对配置比例。券商行情中选股很难跑赢指数本身，从公募重仓股的净值走势看也是长期持续跑输指数，所以券商行业较适合做指数化配置。

    在券商强势上涨的同时我们目前并没有看到其他主题的走弱，免税店和芯片国产化主题也还处于“众人拾柴火焰高”阶段，当然这也可能只是因为券商仍处于上涨初期，对资金的挤出效应仍不甚明显，但也存在齐头并进的可能性。

    风险提示

    本报告结论均根据历史数据测算而得，未必与未来走势相符。