通信行业周报：国企民企合作加深 产业、资源与资本协同大势

　 一周专题：国企民企合作加深，产业、资源与资本协同1、面对未来的多重不确定性，很多公司通过业务边际扩张、商业模式重塑以及混改手段达到未来可持续发展或发展壮大的目的。国企混改和民企投靠可能是一种比较合适的路径。

    　　2019 年至今，国企协议收购192 家企业，其中民营企业99家；通信行业企业22 家，其中民营企业8 家。国企协议收购步伐不断加快，国有资本进入民企的速度也在不断上升。

    　　2、国企注资民企可为企业带来财务和资源的协同。国资注入为企业带去优质权益，直接改善企业债务结构，提升企业财务表现。国企背书提高市场对民企信心，企业营收和资产得到优化，融资能力有所上升。国企拥有的雄厚实体资源也为企业带来新的发展契机，国企成为民企控股方将有利于民企与国企控股实体资产合作，这或将成为企业业务新的增长点，相关TMT 上市公司包括：平治信息、数知科技等。

    　　3、国企引入优质产业股东也同样是帮助企业市场化转型增效的重要手段。有两方面的优势，其一能优化企业管理结构，结合市场化运营机制，帮助国企加强经济效益导向从而提升资本利用效率；其二，有助于实现资本、产业、组织资源的多项协同整合，充分调动创新活力，扩大人力资本优势，提升公司整体竞争实力。近期相关TMT 上市公司包括：航天信息、中环股份。

    　　二、行业逻辑及观点：

    　　1、短期市场风格切换显著，低估值、业绩确定性的行业龙头受到市场重点关注，补涨效应显著。近期重点关注平治信息、航天信息、中天科技、金卡智能等。

    　　2、长期观点及逻辑

    　　1）国内公募REITs 试点推进重点关注光环新网、沙钢股份等自有数据中心物业资产的估值提升。

    　　2）受益于5G 承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；

    　　3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、星网锐捷等；

    　　4）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL 科技等。

    　　5）物联网业务向NB-IoT/Cat1/5G 网络迁移，物联网模组和下游应用企业有望受益：移远通信、移为通信。

    　　三、风险提示：宏观环境不及预期；疫情不确定性因素影响；公司业务协同发展不及预期。