铜周报：美联储托底 调整空间有限

宏观：全球经济复苏延续，中国官方和财新制造业PMI持续回升，美国非农数据表现亮眼。虽然美国疫情愈加严峻，不过美联储维持低利率仍有利于市场风险偏好的抬升。

    供给：CSPT小组敲定三季度的TC/RC地板价为53美元/吨及5.3美分/磅，较一季度的67美元/吨及6.7美分/磅下降明显。三季度，智利和秘鲁铜矿供应仍然存在隐忧，此前，全球头号铜产商智利国家铜业旗下Chuquicamata矿山所有冶炼业务暂停运营。此外，必和必拓称将大幅缩减智利Cerro Colorado铜矿场的运营。

    废铜：7月1日，再生铜（黄铜）标准已正式如期落地，有关部门正在加快推进相关资质认证和监管措施出台工作，但距离实际可用仍需一段时间。业内人士对新标准在9月可用的预期较高，但是暂时还是依靠批文进口废铜，不过多数企业二季度批文基本已使用完，目前利废企业申请三季度批文的资料已递交。

    需求：铜下游消费从6月中下旬开始出现回落，一方面是来自电网、房地产等行业的订单有所减少。另一方面，精废价差扩大导致电缆厂改用废铜杆。

    库存：上期所铜库存11.43万吨，环比增加1.43万吨；LME铜库存20.64万吨，环比减少1.53万吨；COMEX铜库存7.65万短吨，环比增加0.47万短吨。全球三大交易所库存增加0.37万吨至39.72万吨。上海保税区铜库存减少0.8万吨至19.9万吨。

    技术：沪铜均线依然呈现多头排列。

    观点：近期国内消费出现季节性走弱，上期所铜库存在连降六周后首次出现上升，现货升水也开始回落，而且美国疫情似乎出现二次爆发，增加铜价短期调整的可能。但是，在美联储货币宽松的政策背景下，铜价调整空间有限，而且中国需求复苏强劲，加上对智利和秘鲁铜矿供应的担忧，预计铜价仍将维持高位。

    策略：建议沪铜短线操作为主，或卖出看跌期权。