镍与不锈钢周度报告：宏观、消息不断推升 镍突破还是回调？

本周沪镍主力合约从08 合约换到10 合约。周一开盘价为101690 点，周五收盘时为105840 点，周内涨幅为4.08%，上周降1.71%。目前沪镍主力加次主力持仓量为172724 手，环比上周增8934 手。本周日均成交量为232755手，环比上周减少2760手。LME镍3周一开盘价为12685 点，周五收于12975，增幅为2.29%，上周降幅为0.78%。而不锈钢方面，周一开盘价为13145 点，周五收盘价为13380 点，本周增幅为1.79%，上周增0.38%。

    宏观上，中国PMI 数据和美国非农数据均超出预期，宏观情绪向好。前期由于镍铁价格支撑，宏观转好，有色板块上行，沪镍未能跌破十万大关，从而向上反弹，08 合约在成功突破104000 后目前在挑战105500 的阻力位置。

    LME 也在挑战13100 的强阻力关口，从技术面的形态来看，将面临上破看向13300 或者回调到12500-12600 的可能。

    我们对于镍和不锈钢三季度偏弱的判断没有改变。沪镍的contango 结构更多的应该是近端镍铁供应量大，尽管国内6 月镍铁产量为4.33 万镍吨，环比降1.55%，同比降11.2%，但印尼镍铁产量为4.97 万镍吨，环比增10.5%，同比增78%，而印尼镍铁产能在未来两个月仍有较大增幅。沪镍在供需矛盾没有走出之前随走需求端逻辑的宏观（匹配原油价格）波动，而镍铁进口和镍矿供应环比大增以及不锈钢净出口持续下降、传统淡季带来的供需矛盾会使得镍价三季度偏弱。

    不锈钢目前看涨情绪依旧较浓，主要在于伦镍的支持，以及佛山市场平板带票销售，由于青山系卷板供应减少且08 合约仓单较大担心出现逼仓，以及印尼炒作纬达贝矿山示威封锁的事件，都是希望促成不锈钢价格再上一个台阶。

    但本次上涨难以为继。一是不锈钢300 系产量持续上涨，6 月份不锈钢粗钢产量共253 万吨，其中300 系124.2 万吨，环比增5.5%，同比增11.1%；7 月份不锈钢粗钢排产257.3 万吨，300 系预计环比增3.9%，同比增4.5%。集中检修对于300 系影响微乎其微，大部分是影响200 系。二是原料端的价格将随着三季度镍矿、镍铁的供需结构转向宽松而继续下移，不锈钢成本也将不断下移。第三，300 系冷轧产能集中释放使得不锈钢冷热轧价差无法走扩，一定程度上压制了不锈钢交割品价格。第四，300 系去库速度明显放缓，预计本月会出现累积。第五，5 月份不锈钢进口量环比增1.62 万吨到13.08 万吨，出口降6.05 万吨到25.26 万吨，净出口量持续大幅减少，不锈钢粗钢及钢材的国际贸易不容乐观。第六，不锈钢传统淡季到来。

    目前镍主力合约在106000 的位置遇到较强阻力，需要观察LME 镍是否能够有效突破13100 大关。倾向于镍和不锈钢逢高布局空单。