原油周报:疫情影响减弱 需求加速回升

类别:金融工程 机构:招商期货有限公司 研究员:安婧 日期:2020-07-05

2020 年上半年由于疫情导致全球需求断崖式下跌,原油供需严重过剩,库存快速累积。5 月份各产油国开始大规模减产,叠加疫情减弱后需求的回升,过剩已边际好转,预计三季度供需出现缺口,四季度缺口略收窄。等待炼厂利润提升,带动上游顺利去库。

    1. 消息面上,利比亚解除石油设施封锁,生产已开始恢复,但港口仍处于封锁状态,因此复产量无法流入市场。预计最快可在半年内恢复100 万桶/天的产量。另外,美国疫情人数仍在急速上升;7 月4 日美国独立日,多个城市发生骚乱。

    2.基本面上,供应端,6 月欧佩克++减产继续维持较高的执行率。但尼日利亚和安哥拉的减产依然未达标,并且没有计划因此在后续做出超额减产来弥补。

    沙特威胁发动新价格战。尽管发生二次价格战的概率小,但也要警惕其余减产国效仿“搭便车”的行为。若欧佩克++减产执行率下降,油价或会大跌。

    美国页岩油减产仍在持续,但油价反弹后,钻机减速放缓,预计本月美国产量见底,一旦产量开始回升,对交易者情绪或有较大影响,油价因此将承压下跌。需求端,高频汽柴油库存拐点都已经出现,炼厂利润有所回暖,预计炼厂需求将带动原油去库。

    3.从交易维度来看,尽管美国疫情二次爆发,需求的恢复并没有受利明显影响,市场对疫情的关注度在减弱。供需过剩的格局在持续好转,预计三季度出现缺口,建议逢低布局多配。观点供参考。