医药行业2020年中报业绩前瞻

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高岳/郑辰/刘浩/李婵娟 日期:2020-07-05

医药行业2020年中报业绩前瞻2020 年二季度,国内疫情得到较好控制,但海外疫情逐步爆发。在国内,医院常规门诊量和手术量逐步恢复,医疗服务等相关企业经营逐步恢复正常;而疫情相关的防疫用品的国内需求则有所下降。海外疫情爆发,拉动新冠检测试剂盒等防疫相关用品海外需求大增,对相关企业的业绩增长带来较好拉动。整体来看,医药上市公司中报业绩预计将进一步分化,但仍将较好体现出医药行业的刚需属性和成长的持续性。

    1)创新药及其配套产业链:此次疫情对创新药的销售影响有限。2019 年至今,创新药及其配套产业链的发展正在不断加速,新药IND 申报数量屡创新高。预计二季度创新药及配套产业链仍将实现高速增长。

    2)特色原料药、制剂出口等医药先进制造:二季度,特色原料药、制剂出口等医药先进制造领域企业业绩有望持续高增长。一季度,医药先进制造领域呈现出全面高增长态势,行业逻辑得到良好兑现。我们认为,医药先进制造领域的高景气主要是由全球质量标准的提升、环保整治带动的供给侧变化等中长期因素所引发,未来仍有良好持续性。

    3)生物制品:二季度,在疫情中受影响的部分专科药的销售增长有望恢复;疫苗的需求有望持续回暖,重磅品种的放量仍将有望继续拉动行业快速增长;而血制品销售在一季度高增长后有望恢复到正常状态。

    4)中药:二季度,部分中药如双黄连、连花清瘟胶囊等的需求预计将有所回落;而具有消费属性的品牌中药的销售增长有望提速。

    5)医疗器械:二季度,医院常规门诊量和手术量逐步恢复,对常规检测设备(如化学发光仪、超声)和手术耗材的采购将恢复正常,相关企业业绩有望恢复正增长。武汉全民核酸检测和北京等地区疫情反复带来的核酸检测量的增加有望对相关企业业绩形成较好拉动。海外疫情爆发拉动相关防疫用品的出口额大幅增长,有望带动相关企业业绩实现高速增长。

    6)药店:二季度,药店客流已逐步恢复,处方外流和整合趋势延续,叠加O2O 等新业态的快速发展,预计上市药店业绩仍将实现较快增长。

    7)医疗服务:二季度,全国诊疗量恢复至去年同期较好水平,预计上市公司经营情况改善趋势明显。

    风险提示

    1. 医保控费压力大于预期;

    2. 产品降价压力大于预期。