闻泰科技(600745):消费电子横跨半导体 构造智能硬件生态
ODM:带领整个行业不断开拓新客户,新产品,新芯片平台,引领手机配置新潮流。
新潮流:引领中低端手机首次采用全面屏,前置摄像头人脸识别,屏下指纹等;
新客户:开拓行业新ODM客户,从华为,LG,小米,OPPO,到国际大客户三星等;
新产品:从笔记本电脑,手机,TWS耳机,5G的CPE,到工业物联网;
新平台:芯片平台从展讯,联发科,高通,到三星。
功率半导体:闻泰从消费电子横跨到半导体领域,往上游器件进行整合。
产品拓展:从低功率的MOSFET往高功率MOSFT,IGBT,GaN Power拓展;
产能扩张:海外晶圆厂半导体制造能力助力国内晶圆厂落地;
客户增量:国内消费电子国产替代,国内国外汽车增量客户。
模块:结合闻泰的OEM加工厂中SMT的能力和安世的半导体IC封装能力。
产品形态:往SiP模组领域拓展;
行业角色:往系统整合商开始迈进,比如做车厂一级供应商。
投资建议: 我们预计公司2020-2022 年营收698.2/892.3/1026.0 亿元, 归母净利润33.7/44.5/55.2亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:组装手机质量出现严重问题; 客户订单低于市场预期;安世半导体整合低于预期;5G 进程推进缓慢的风险、收购进度不达预期的风险;采购物料价格大幅波动风险。