闻泰科技(600745):消费电子横跨半导体 构造智能硬件生态

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:陈杭 日期:2020-07-05

ODM:带领整个行业不断开拓新客户,新产品,新芯片平台,引领手机配置新潮流。

    新潮流:引领中低端手机首次采用全面屏,前置摄像头人脸识别,屏下指纹等;

    新客户:开拓行业新ODM客户,从华为,LG,小米,OPPO,到国际大客户三星等;

    新产品:从笔记本电脑,手机,TWS耳机,5G的CPE,到工业物联网;

    新平台:芯片平台从展讯,联发科,高通,到三星。

    功率半导体:闻泰从消费电子横跨到半导体领域,往上游器件进行整合。

    产品拓展:从低功率的MOSFET往高功率MOSFT,IGBT,GaN Power拓展;

    产能扩张:海外晶圆厂半导体制造能力助力国内晶圆厂落地;

    客户增量:国内消费电子国产替代,国内国外汽车增量客户。

    模块:结合闻泰的OEM加工厂中SMT的能力和安世的半导体IC封装能力。

    产品形态:往SiP模组领域拓展;

    行业角色:往系统整合商开始迈进,比如做车厂一级供应商。

    投资建议: 我们预计公司2020-2022 年营收698.2/892.3/1026.0 亿元, 归母净利润33.7/44.5/55.2亿元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:组装手机质量出现严重问题; 客户订单低于市场预期;安世半导体整合低于预期;5G 进程推进缓慢的风险、收购进度不达预期的风险;采购物料价格大幅波动风险。