平治信息(300571)公司点评：拟收购5G前传重要厂商武汉飞沃 阅读+通信两翼齐飞

事件：公司公告拟以不超过3 亿元总对价，收购武汉飞沃100%股权。目前交易双方已签署合作备忘录。

    我们点评如下：

    武汉飞沃在5G 光通信产品领域布局完善，5G 前传光模块、无源波分及半有源波分等各类前传产品均在运营商获得领先份额，中标入围电信、联通移动和广电等主要运营商相关集采，是国内主要的5G 前传产品供应商。

    目前5G 前传有传统灰光方案、无源波分彩光方案以及半有源波分彩光方案等多种部署需求，对应普通光模块、彩光模块以及波分设备等不同产品形态。武汉飞沃在运营商相关采购中获得可观份额，其中2020 年电信无源波分彩光设备份额第一、2019 年电信10G 及以上光模块集采份额第五、2019 年电信10G 及以下光模块集采份额第三、2019 年福建移动25G 前传光模块份额第四，是国内主要的运营商5G 前传产品供应商之一。

    2020 年是国内5G 大规模建设的起点，5G 传输速率提升带动前传光模块全面向25G 升级，带来产品价值量的提升，基站数量的增长带来前传光模块需求量的提升，行业有望迎来量价齐升的发展机遇。

    2019 年5G 牌照发放后，2020 年国内迎来5G 大规模建设的元年，根据三大运营商年初规划，全年计划建设超过50 万5G 基站，将带动相关产业链进入批量起量阶段。5G 网络速率大幅提升，作为传输端口的前传光模块相应的速率全面向25G 升级，同时引入波分等新技术，产品价值量有望进一步提升。5G 部署频段较高，为实现全覆盖基站密度将进一步增长，带动前传光模块需求数量进一步增长，行业有望迎来量价齐升发展机遇。

    投资建议和盈利预测

    公司在移动阅读领域积淀深厚，基于IP 衍生拓展泛娱乐生态，传媒板块对公司业绩形成重要支撑。通信领域不断加码布局，子公司深圳兆能积极布局智慧家庭以及5G 通信市场，此次拟收购武汉飞沃，有望进一步完善公司在5G 通信市场的布局，增强公司在通信运营商细分市场的行业竞争力，强化公司整体盈利能力。由于市场竞争以及相关业务投入较大，我们将2020-2021 年盈利预测由3.79/4.37 亿元下调至3.01/3.61 亿元，同比增长41.6%和20.0%，当前市值对应P/E 22 倍和18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：收购进度慢于预期、技术研发风险、行业需求不及预期