深度*行业*非银金融行业周报：科创板再融资办法落地 非公开转让细则缓解解禁冲击

证监会发布科创板再融资办法，确定简易程序期限，定增业务效率获提升，收入有望增加。科创板非公开转让细则有助于降低解禁“小洪峰”冲击，利好自营业务。券商转融通业务保证金提取比例取消，鼓励券商做大两融市场，融券业务发展空间巨大有望成为未来业务增长点。

    科创板再融资办法出炉，定增业务效率提升。证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》，明确适用的品种为股票、可转债、存托凭证，并为新的证券品种预留空间；优化发行的积极条件和消极条件，同时向对特定对象发行股票仅规定消极条件；最大限度压缩审核和注册期限（分别为2 个月和15 个工作日）；强化信息披露要求；加大违法违规行为追责力度。本办法与2019 年11 月征求意见稿相比有三处修改：一是明确简易程序具体期限，“小额快速”定增最快6 天可完成；二是取消增发价格“九五折”安排，由于增发无锁定期制度，这一举措将有助于避免认购方购买后立即抛售，对市场造成波动；三是将明股实债的规范主体范围扩大到控股股东、实际控制人等的关联方，更好地规范股票发行。

    科创板出台非公开转让细则缓解解禁冲击。上交所发布《科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》。

    （1）以特定机构作为减持股份的受让方，是考虑到机构投资者具备一定地投资研究能力和更具韧性地风险承受能力，另一方面，是为了避免新增流通股份直接流入二级市场对股价产生短期直接冲击，利好券商自营业务。（2）优化询价转让制度，提高交易效率，给予受让方自主议价的权利，并设定二级市场价格为最低价以避免极端价格出现。（3）该细则将推动形成理性有序的减持行为，减少过桥减持等“曲线减持”动力，减少股权质押、并购重组等其他正常金融行为的阻力。

    券商转融通业务保证金提取比例限制取消，鼓励券商做大两融市场。证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则（试行）》和《转融通业务合同》，证券公司保证金比例超过其保证金比例档次时，可以申请提取超出部分地保证金，申请提取担保资金的券商，还需满足证金公司关于现金占应缴保证金比例的规定。这一限制的取消旨在鼓励券商做大两融业务市场，随着两融业务政策逐渐宽松，未来市场做空机制更加完善，两融业务市场将不断扩大，尤其融券业务面临巨大发展空间，将成为未来券商业务增长点。

    投资建议

    1）短期来看，资本市场改革有序推进，利好政策接连出台，市场风险偏好改善，有望催化板块行情延续。2）长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商华泰证券、中信证券，及充分受益于活跃度回暖的高成长性互联网券商东方财富。

    风险提示

    政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。