中南建设(000961)2020年6月销售数据点评：销售拿地大增 满怀积极进取

事件：

    中南建设公布公司6 月销售数据，6 月公司实现签约金额257 亿元，同比增长34.5%；实现签约面积191.6 万平方米，同比增长32.3%。1-6 月，公司累计实现签约金额813.7 亿元，同比增长0.2%；实现累计签约面积609.1 万平方米，同比下降5.7%；1-6 月，公司新增建面701.1 万平方米，同比增长65.5%；总地价311.8 亿元，同比增长15.8%。

    点评：

    6 月销售额257 亿、同比+35%，1H 销售额持平，拿地积极助力销售稳增6 月公司签约金额257 亿元，环比增长38.8%、同比增长34.5%；签约面积191.6万平米，环比增长35.9%、同比增长32.3%；销售均价13,413 元/平米，环比增长2.2%、同比增长1.6%。1-6 月公司累计签约金额813.7 亿元，同比增长0.2%，较1-5 月提高10.5pct；累计签约面积609.1 万平米，同比下降5.7%，较1-5 月提升11pct；累计销售均价13,359 元/平米，同比增长6.3%，较1-5月下降1.4pct。我们认为，新冠肺炎疫情对房地产市场销售造成的只是购房需求的延后、并非消失，预计总体销售负面影响可控。并且，在全国销售持续回升的背景下，公司年初至今拿地较积极，料2020 年可售货值将有所增长，助力公司全年达成销售额+15%的目标。

    6 月拿地/销售面积比141%，H1 拿地/销售面积比115%，拿地积极扩张6 月公司在土地市场获取绍兴、威海、徐州等城市的13 个项目，拿地聚焦环都市圈城市。6 月公司新增建面269.4 万平米，环比增长296.1%、同比增长202.3%；对应总地价81.3 亿元，环比增长82%、同比增长66.4%；平均楼面价3,019 元/平米，环比下降54.1%、同比下降44.9%。6 月公司拿地金额占比销售金额达31.6%；拿地面积占比销售面积140.6%；拿地均价占比当月销售均价22.5%。1-6 月，公司新增建面701.1 万平方米，同比增长65.5%；对应总地价311.8 亿元，同比增长15.8%，拿地均价4,447 元/平米，同比下降30%。

    1-6 月，公司拿地额占比销售额达38.3%，较上年的26.1%提升12.2pct；拿地面积占比销售面积115.1%，较上年的62.8%提升52.3pct；拿地均价占比当年销售均价33.3%，较上年的41.6%下降8.3pct。

    投资建议：销售拿地大增，满怀积极进取，重申“强推”评级中南建设在2016-19 年期间经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就全新中南，推动公司进入高速增长阶段。2019 年5 月公司再推新激励，业绩承诺已延伸至2021 年，并高达90 亿元，彰显强烈发展信心。我们维持公司2020-22 年每股收益预测为1.90、2.43 元和2.91 元，现价对应20-22 年PE仅为5.5/4.3/3.6 倍。考虑到公司利润率将低位回升、同时预收款高覆盖，未来释放业绩潜力强劲，我们维持目标价13.23 元，重申“强推”评级。

    风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧