金融期权周报:持续偏多交易为主 关注波动率交易时机

类别:金融工程 机构:中信期货有限公司 研究员:张革/肖璋瑜/姜沁 日期:2020-07-05

报告要点

    市场成交规模大幅走高,进攻情绪愈演愈烈,中期谨慎有所缓解。策略方面,趋势偏多交易为主,波动率交易短期多看少做为主,关注波动率持续走升的交易时机。

    摘要:

    策略推荐:趋势偏多交易为主,关注波动率交易时机股指方面,积极思路对待。盘面出现愈来愈多的牛市特征,而在风险空窗期背景之下,唯一能够导致盘面调整的因素是估值太贵了,而这一利空在资金持续净流入的情形下对于盘面扰动会极其有限,故短期仍以积极思路对待后市。

    期权策略方面,结合我们目前对于股指的观点,趋势策略方面,仍建议偏多交易为主,风险偏好较高的投资者短期可以认购期权的买权进行,相对较谨慎的投资者建议仍以牛市价差组合参与。波动率交易方面,短期建议多看少做为主,若后期市场情绪得到延续,可以通过波动率偏多的趋势交易组合参与波动率的短期交易。同时,投资者可以关注股指期权日内交易限制进一步放开效果的变化带来的跨品种的交易机会。

    风险因子:1)期权市场成交规模持续萎缩

    策略回顾:周度策略及日度策略表现均亮眼

    我们在上一期的策略报告中推荐了关注不同品种之间的套利机会,择机构建合成现货多头,获取基差回复收益。从上周市场的整体情况看,由于标的的整体偏强走势,期权合成现货表现亮眼,各期权市场周度策略平均收益率为87,38%,同时日度策略平均收益率为77.64%。

    市场回顾:市场成交规模大幅走高,进攻情绪愈演愈烈,中期谨慎有所缓解上周,标的市场呈现大幅上涨的态势,期权市场成交规模大幅走高。四种期权品种日均成交额43.66 亿元。沪市300ETF 期权、上证50ETF 期权、深市300ETF 期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比44.45%,33.63%,6.16%及15.76%,日内交易限制进一步放开后,股指期权成交占比持续走高。

    期权市场成交量PCR 与成交额PCR 均持续大幅下行,超过今年以来的最低位水平,市场短期进攻的情绪愈演愈烈。同时从偏度指数及持仓量PCR 来看,指标持续震荡走高的态势有所缓解,市场对于后期谨慎防守的情绪有所缓解。