煤炭行业周报：小荷才露尖尖角、全面布局正当时

港口煤价继续上扬。截至7 月2 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价578 元/吨，环比增加2.30%。动力煤价格指数(RMB)：CCI5500(含税) 583.0 元/吨，环比增加2.28%。产地方面，截至6 月22 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价425.0 元/吨，环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）381.0 元/吨，环比增加2.42%。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价50.19 美元/吨，较上周下跌1.15 美元/吨，环比下降2.24%。截至7 月2 日，动力煤期货合约为561.2 元/吨，期货贴水16.8 元/吨。

    六大电日耗运行平稳。本周沿海六大电日耗均值为62.68 万吨，较上周的64.23 万吨减少1.55万吨，降幅2.41%，较19 年同期的63.65 万吨减少0.97 万吨，降幅1.52%；7 月2 日六大电日耗为62.52 万吨，周环比减少2.72 万吨，降幅4.17%，同比下降3.11%；可用天数为26.07天，较上周同期增加1.77 天，较去年同期增加7.28%。

    港口和电厂煤炭库存小幅减少。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值1011.75 万吨，较上周的1011.79 万吨减少0.04 万吨，环比持平；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1692.8 万吨，较上周增加44.74 万吨，增幅2.82%，较19 年同期下降198.93 万吨，降幅10.88%；截至7 月3 日秦皇岛港港口吞吐量周环比减少13.3 万吨至47.7 万吨。

    焦炭焦煤板块：焦炭方面，截止6 月30 日，山西吕梁准一级冶金焦指数1770 元/吨，周环比上涨50 元/吨，月环比上涨150 元/吨；河北唐山准一级冶金焦指数1970 元/吨，周环比上涨50 元/吨，月环比上涨150 元/吨；日照港准一级冶金焦指数1890 元/吨，周环上涨10 元/吨，月环比上涨100 元/吨。焦煤方面，截至7 月1 日， CCI 山西低硫指数1292 元/吨，周环比持平，月环比上涨21 元/吨；CCI 山西高硫指数996 元/吨，周环比持平，月环比上涨4 元/吨；灵石肥煤指数报930 元/吨，周环比持平，月环比持平；CCI 临汾蒲县1/3 焦煤指数1030元/吨，周环比持平，月环比下跌20 元/吨。

    我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮上行期的初期，基本面、政策面、公司面共振，严重低估的煤炭板块将首先走出一轮系统性估值修复行情，当前是煤炭板块引领周期行情启动的初期，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，受煤矿安全检查、限票停产以及“倒查二十年”的影响，煤炭主产地供给异常偏紧，1-5 月全国规模以上企业原煤产量同比仅增加0.9%也可以看出国内煤炭旺季保供存在较大压力，叠加进口煤政策从紧，本周煤价延续上涨。需求方面，全国“南雨北热”，伴随“迎峰度夏”用煤旺季的到来，以及下半年走出疫情和经济复苏，全社会用电量有望大幅回升。今年是煤炭安全生产三年行动计划的第一年，也是煤炭供给侧结构性改革深化收官之年，更是本轮先进产能释放保供应越过高峰的一年，煤炭供给趋势性边际收缩偏紧，恰在当前又叠加了内蒙古煤炭领域违法违规倒查20 周年，又直接的明显制约了产煤大省的产量，随着经济逐步恢复，展望下半年乃至明年形势更为趋紧，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐动力煤三大龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业；炼焦煤平煤股份、淮北矿业、西山煤电；关注区域性缺煤地区龙头露天煤业。

    风险因素：安全生产事故；下游用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。