新三板策略事件点评:精选层申购要点-生物谷

类别:策略 机构:安信证券股份有限公司 研究员:诸海滨/李华云 日期:2020-07-03

申购提示:生物谷(申购代码“889777”)于6.30 日开始招股,7.2 日和7.3 日网下投资人进行询价报价,7.6 日确定发行价格,7.8 日开始网上网下缴款申购,7.13 日投资者申购剩余资金退款。发行底价:12.5~25元/股;融资规模:2.5 亿元。本次发行股份数量 684.9 万股,占发行后公司总股本的比例为 5.35%。 其中, 初始战略配售发行数量为 14.9万股,占本次发行数量的2.18%,网下初始发行数量为 402 万股,占扣除初始战略配售数量后发行数量的60%;网上初始发行数量为 268万股,占扣除初始战略配售数量后发行数量的40%。

    公司概览:公司为中药品种灯盏花龙头:公司是目前国内从事灯盏花系列药品生产的企业中产销规模最大、品种最多、专业化程度最高、自主知识产权最多、产业链最全的制药企业。公司在灯盏花产业领域具备优势市场地位。灯盏花品类在快速成长的心脑血管药物领域,具备较强的竞争优势和广阔发展前景。公司拥有 7 个灯盏花系列产品,其中 4 个为独家产品(剂型)。公司注重知识产权体系建设和保护,目前拥有 40 项发明专利、 5 项外观设计专利,总计 45 项专利权。 公司依托布局完善的院内销售网络、OTC 销售渠道将产品销往全国医院、药店、社区诊所等医疗服务终端及消费者。(公司公告)

    估值情况:由于可比公司中 龙津药业 2019 年亏损,在计算可比公司平均值时已剔除,可比公司PE(2019 年归母净利润)平均值约40.51X。 生物谷 停牌前股价14.4 元/股,停牌前市值17.45 亿元,对应PE(2019年归母净利润)19.14X,以可比公司视角,生物谷 估值仍有提升空间。 公司最近一轮定增价格为15 元/股(2016 年),对应当年PE(2016 年归母净利润)水平约16.5X。综合参考各项指标,按照发行后股本,以PE(2019 年归母净利润)为准,建议生物谷的报价市盈率区间为17.5X-25X。

    风险提示:(1)需关注高报剔除和低价无效风险。(2)产品单一的风险,市场竞争加剧的风险,原材料价格波动风险,药品降价的风险。