光伏行业事件点评:多晶硅供需反转价格上行 低成本龙头显著受益

类别:行业 机构:财通证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2020-07-03

事件:近日硅业分会发布多晶硅价格周报,本周国内单晶致密料价格区间在5.80-6.00万元/吨,成交均价小幅回升至5.90万元/吨,周环比涨幅为0.68%;单晶菜花料价格区间在5.50-5.70万元/吨,成交均价小幅回升至5.60万元/吨,周环比涨幅为0.72%。

    多晶硅供需反转,价格迎向上拐点

    本周多晶硅市场价格呈微幅上涨走势,包括复投料、单晶致密料、菜花料、多晶免洗料价格都有不同程度上涨,主要受下游硅片订单需求增加,硅料供应偏紧所致。回溯本轮多晶硅价格周期,2017 年光伏市场火热,推动多晶硅现货价格从2017年4月12.79美元/kg提升至2018年1月17.83美元/kg,价格增长幅度达39.4%,随后多家硅料龙头企业相继宣布扩产计划。但由于531 政策影响,2018 年光伏装机不及年初预期,且后续新增低成本产能阶段性释放,导致行业长期处于供过于求的阶段,多晶硅价格自此开始进入震荡下跌区间。本次多晶硅供需反转,市场价格有望迎来向上拐点。

    下游需求旺盛:光伏行业景气上行,单晶硅片产能持续释放当前光伏行业景气持续上行,海外方面,疫情对上半年海外光伏装机构成短期扰动,但当期出口数据已开始逐步好转,下半年需求有望持续向好;国内方面,光伏竞价结果落地,总规模达25.97GW,项目规模可观且年内实现并网预期强烈,户用市场有望继续成为亮点,全年装机预期乐观。产业链方面,2019 年单晶硅片企业开始新一轮快速扩张,预期2020 年单晶硅片产量增加规模在50GW 以上。随着下半年光伏市场需求逐步释放,单晶硅片占比逐步上升,预计高品质的多晶硅需求将持续旺盛。

    行业供给偏紧:海外产能出清,国内格局优化,低成本龙头显著受益受价格下行影响,高成本的多晶硅产能加速退出,行业格局持续向好。海外OCI 关闭韩国5.2 万吨多晶硅产能,韩华停产1.4 万吨产能,同时瓦克也计划关闭美国5 万吨多晶硅产能;国内产能方面,硅料行业C5 格局渐稳固,2019 年底国内在产多晶硅企业数量减少至13 家,前5 企业产能占提升至76.8%,且综合成本优势明显。由于新建产能释放周期较长,多晶硅行业有望长期保持供需向好的高景气周期,国内低成本硅料龙头有望显著受益。

    投资建议:重点推荐光伏硅料电池片龙头通威股份。

    风险提示:光伏装机不及预期,宏观经济波动。