有色产业链专题报告:沪铅主力承压万五 警惕当月交割风险

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员:张伟 日期:2020-07-03

一核心要点:

    国内铅锌矿山进入生产高峰期,且疫情对海外铅锌矿生产干扰减弱,加工费止跌企稳;但7 月原生铅企业存在检修计划,约影响万余吨,可交割货源有所减少,警惕当月交割风险;再生铅企业因废电瓶货源持续紧俏,料7 月产量仅微增;下游蓄电池企业库存有下降迹象,主因时值年中,成品库存的转移,消费的可持续性好转仍无表现。另外,三季度下旬时值传统消费旺季,关注沪铅2008 合约和远月间的正套机会。

    操作建议:

    (1) 近期沪、伦铅主力均承压上方整数关口,可考虑逢高沽空远月,但需适时止盈;

    (2) 警惕2007 合约交割风险;

    (3) 关注沪铅2008 和远月间的正套机会。

    风险因素:

    (1) 疫情发展超预期; (2) 贸易和地缘政治问题。

    随着海外疫情的缓和,南美地区生产受限的铅锌矿山分别于5 月中旬陆续计划恢复生产,考虑到船期运输时间问题,有望于7 月在国内流通,彼时进口矿量或将回升,同时,国内高海拔、高纬度地区的铅锌矿山基本从季节性停产中复苏,料7 月铅锌矿开工率将回归正常。

    从加工费上看,继4、5 月因疫情影响铅精矿供应,导致TC 高位小幅回落后,6 月TC 基本维稳,后随着矿供应趋于宽松,7 月进口矿TC 率先上调10 美元/干吨,或将引领国产矿TC 的回归。此外,TC 的转好一定程度上也支撑原生铅企业的生产积极性。