长江医药2020年度中期投资策略:科技引领未来

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:高岳/郑辰/刘浩/李婵娟 日期:2020-07-03

科学创新和技术进步引领医药行业未来成长

    2020 年上半年,在全球抗疫的大背景下,医药行业的刚需属性进一步凸显,板块涨幅领跑市场。然而,除行业刚需属性外,我们认为近年来医药产业内在运行逻辑所发生的深刻变化,以及由此引发的企业日新月异的科技进步,也应该给予足够的重视。

    行业科技属性的强化和产品/服务疗效的进步,一方面有望直接刺激终端需求,带来更大的市场空间;另一方面也将提升竞争门槛,促使市场份额集中。考虑到市场对医药板块的优质企业普遍给予了一定的估值溢价,我们认为科技进步所带来的行业变化,有望成为未来进一步挖掘板块投资机会时重要的方向。

    制药工业:创新和先进制造齐飞,全球竞争力日渐强化

    得益于基本面强劲的兑现,2020 年上半年创新药、原料药、CDMO 等领域均取得了亮眼的表现。我们认为,本土企业的创新升级,以及医药先进制造企业在全球范围内的崛起,将是下一个五至十年我国制药产业两大核心的产业升级方向。两个方向均具备广阔的成长空间,也均有望培育出一批大市值的龙头企业。目前的产业兑现才刚刚开始,建议继续作为医药板块的重点投资方向。

    医疗器械:未来十年,水深鱼大

    我们认为,医疗器械领域未来较长周期也有望呈现为赛道高增长红利和企业技术进步的叠加,并在医药板块投资中扮演越来越重要的角色。建议围绕医疗设备、分子诊断、化学发光、POCT、内窥镜与耗材、骨科等高成长细分领域,结合企业技术进步和进口替代的进程进行配置。

    医疗服务&药店:客流量快速恢复,长期成长空间依然广阔

    一季度医疗服务和药店企业均在一定程度上受到了疫情的影响。药店企业凭借抗疫产品和处方外流的拉动仍实现了较好增长,而医疗服务企业则出现短期性的下滑。

    二季度以来,医疗服务和药店端的客流量恢复良好。依托强劲的内生增长以及市占率的提升,我们认为服务和药店龙头的未来成长空间依然广阔。

    2020 年医药行业中期投资策略

    结合医药各细分赛道的内在成长性及领先企业的科技创新进展,建议重点关注:1)创新药及配套产业链,恒瑞医药、贝达药业、药明康德、凯莱英等;2)医药先进制造,华海药业、普利制药、仙琚制药、司太立等; 3)医疗器械领域,迈瑞医疗、安图生物、万孚生物等;4) 专科连锁和零售药店领域,爱尔眼科、益丰药房、老百姓等;5)其他具备较好成长潜力的细分方向,如疫苗、血制品、中药OTC 等。

    风险提示:

    1. 医改政策对行业影响大于预期;

    2. 医保基金运行压力大于预期。