股指日报:央行论文给稳健货币政策提供理论依据 后市应重结构轻总量

类别:金融工程 机构:宝城期货有限责任公司 研究员:师立儒 日期:2020-07-02

今日视点

    今日上证综指高开高走,报3025.98,涨1.38%;深证成指高开高走,报12112.96,涨1.01%。上证50 指数、沪深300 指数、中证500 指数分别报3009.86、4247.78、5881.89,涨幅分别为2.3%、2.01%、0.3%。

    从行业板块来看,申万一级板块中,只有银行板块小幅下跌,其余板块尽数上涨,其中休闲服务、电子、传媒涨幅最大。

    期货市场方面,IF2007 合约涨2.45%,报4218.8 点,成交103376 手,持仓98213 手,较前一交易日增仓9987 手。IH2007合约涨2.69%,报2983.8 点,成交35602 手,持仓35897 手,增仓3957 手。IC2007 合约涨0.52%,收5829.4 点,成交89179 手,持仓90035 手,减仓3396 手。

    今日两市再度上扬,交易量小幅扩大,总成交额突破9000 亿元,创下近三个月的新高。行业板块上,年内比较热门的医药、科技表现暗淡,大基建、房地产等表现非常抢眼,地产板块更是多股涨停,建筑类集体上涨也再度带动建材板块。考虑到二季度已经收官,利润涨跌超过50%的上市公司会在本月15 日以前发布业绩预告,考虑到地产、基建在上半年表现相对较优,下半年可能会进行估值纠偏。我们前期一直提到市场有变盘的可能,IC合约作为投资标的不确定性非常大,相对而言更为稳健的是IF合约,基差收敛将是未来一段时间操作思路之一。央行发布2020年第5 号工作论文指出,珍惜正常货币政策空间,坚守币值稳定目标,坚持稳健货币政策。文章发现经济效率对一国M2/GDP 具有显著的负向影响,换言之,当M2 增速显著大于GDP 的时候,意味着经济效率比较低下。这就要从M2 的构成去理解,M2 主要是由M1 和固定存款构成。M1 的增速目前也是低于M2 的,这说明存款增速是比较快的,也就验证了经济效率是低下的,所以此时宽货币意义非常有限。央行的论文给下半年以稳为主的货币政策提供了理论依据。所以,近期应多关注股市风格转换带来的红利,而不是总量的增长。