世纪华通(002602)：参与腾讯超算中心IDC建设 强化现有业务协同

事件：公司近日发布《公开发行A股可转换公司债券预案》，拟募集不超过57 亿资金，（1）9 亿元收购上海珑睿10%股权，并增资31 亿元，交易完成后预计将持有上海珑睿55.92%的股权。（2）17 亿元用于偿还借款和补充流动资金。

    点评：

    布局IDC，发力新基建。标的公司上海珑睿是一家专业基础设施综合服务商，是腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与方，该项目总投资规模（含服务器）450 亿元，总建筑面积约为353,920 万平方米，计划建成2.5 万个以上7KW 等效机柜（腾讯R18 微模块模式），项目定位为长三角最大、全国前三的AI 超算中心，聚焦“存算一体，以算为主”，服务AI 加速器与实验室、5G 生态计划、WeCity 未来城市和产业互联网四大功能。标的公司资质优秀，根据6 月5 日上海市经济信息化委发布的《关于支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，上海珑睿腾讯AI 超算中心及数据中心综合体一期项目获批，支持机架数3000 个。通过此次收购，公司成功切入IDC 业务，发力新基建。

    深度绑定腾讯，以批发路线切入IDC，加强与现有业务协同。公司是腾讯在互联网游戏领域的重要战略合作伙伴，通过此次运作，有利于进一步加深与腾讯的紧密程度，进一步加强协同效应。腾讯未来5 年将投入5000 亿元用于新基建建设，主要包括云计算、人工智能、服务器、大型数据中心、物联网操作系统等。公司的IDC 深度绑定腾讯大客户，且上海IDC 资源紧缺，公司项目落地后，将辐射G60 和长三角经济带，未来机柜的需求有充分保障。

    通过布局IDC 产业，推动公司5G 云游戏业务发展。自有的IDC为自建的云游戏平台提供可靠的网络及云计算支持、提升公司的云游戏技术优势，以5G 云游戏平台服务商和技术方案提供商为目标，真正成为云游戏时代的领跑者。随着5G 网络的逐步普及，游戏“上云”将成为行业主流趋势。公司已同中国移动旗下咪咕互娱签订合作框架协议，双方将在游戏联运、5G 云游戏生态建设、版权合作等多个方面进行全面战略合作。

    投资建议。我们看好公司通过深度绑定大客户，走批发路线切入IDC 领域。看好与腾讯在未来游戏等领域的业务协同。预计2020~2022年营收分别为171.24 亿、194.26 亿、212.29 亿，归母净利润为39.67亿、46.82 亿、52.08 亿，对应的PE 分别为24X/20X/18X。估值具有优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：IDC 项目进度不及预期；云游戏推进不及预期；